云南药企“三驾马车”迎来“龙津时代”

　　技术领先业绩增长前景可期或成资本追逐新宠

　　龙津药业即将登陆A股，资本市场又将增添一名“生力军”。令人期待的是，云南永远是个神奇的地方，能贡献出云南白药、昆明制药这样优质白马上市公司的云南药企，这次能否为投资者再次带来惊喜？

　　答案不言而喻，更有业内专业人士认为：龙津药业横空上市将成为云南药企三驾马车，其实力与潜力不亚于前两个药企。作为专注于注射用灯盏花素产品的行业领先者，龙津药业在相关技术和销售方面均具有独特优势。凭借这些核心竞争优势，其近年来的业绩也取得持续增长。

　　此次龙津药业拟发行不超过1700万股人民币普通股。本次发行股票募集资金扣除发行费用后拟全部投资于注射用灯盏花素生产基地项目，该项目预计投资总额为34500万元。

　　龙津药业方面表示，本次公开发行募集资金到位后，公司的资产规模将进一步增大。募集资金投资项目建成并投产后，将有效解决公司产能有限的状况，扩大生产规模，增强供应能力，全面提升企业竞争力。

　　技术领先业务集中

　　作为国内首家获得注射用灯盏花素药品批准文号的制药企业，龙津药业多年来致力于注射用灯盏花素产品工艺的深度研究，掌握了相关核心技术。公司拥有多项高纯度灯盏花乙素的精制提取工艺方面的国家发明专利，是目前国内拥有高纯度灯盏花素原料药制备工艺相关专利较早、较多的企业之一。公司主导产品注射用灯盏花素，是国内一直探讨的中西医结合方法及理论的典型案例，是进入《中国药典》的5个中药注射剂品种之一，其中只有注射用灯盏花素纯度达到98%以上。

　　技术方面，公司多年来致力于注射用灯盏花素产品配方和制备工艺的深度研究，掌握了相关核心技术。公司研发中心主任张人伟是我国最早从灯盏花中提取、分离其药用成分的科研人员之一，并完成了灯盏花素等新药的研究，是灯盏花素原料药提取工艺及灯盏花乙素注射制剂及其制备方法等多项国家发明专利的发明人之一，为享受国务院政府特殊津贴的专家。

　　虽然公司的规模并不算十分庞大，但技术领先、业务集中也给公司带来良好的发展前景。

　　在业务方面，公司主导产品为注射用灯盏花素。该产品报告期内各期销售收入占营业收入比例均在80%以上，销售毛利占主营业务毛利的比例均在90%以上。

　　而从国内目前已经发展起来的品牌中成药制药企业来看，成长阶段生产和销售集中在某一两个优势品种上为其共同特征，如东阿阿胶、云南白药、江中制药等。我国品牌中成药制药企业的成功经验表明，首先专注做好、做大优势品种，才能够保证企业的生存，实现规模与效益的快速增长，并最大限度地降低经营风险。
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　　业绩增长政策利好

　　拥有诸多核心竞争优势，龙津药业的经营业绩也获得持续增长。

　　近三年，公司营业收入由14855.76万元增长至17885.29万元，净利润由6966.01万元增长至7505.59万元。

　　此外，公司主导产品注射用灯盏花素销售毛利率达70%以上，最近三年加权平均净资产收益率均在20%以上，盈利能力强。

　　未来，随着国家产业政策扶持力度的加大，中药企业面临前所未有的发展机遇。医药行业“十一五”规划、中医药创新发展规划纲要等政策都显示出国家对中药行业的扶持，绿色医药消费正逐渐成为趋势，中药国际化的步伐也在政府的推动下不断加快，拥有自主知识产权的企业将赢得更多的发展机会。

　　2011年，云南省发展和改革委员会印发了《云南省生物医药产业发展“十二五”规划》（云发改高技「2011」183号），明确“十二五”期间，云南省将重点打造中药、民族药、天然药物产业集群，构建灯盏花产业链等六条产业链。龙津药业进入“十二五”云南生物医药产业重点培育的50户大企业备选名单；龙津药业注射用灯盏花素被列为“十二五”云南生物医药重点培育的100个大品种，生产基地项目也被列为“十二五”期间云南省生物医药规划重点建设项目。

　　不仅如此，从行业下游的趋势来看，龙津药业也面临利好。灯盏花制剂行业的下游包括医药流通企业及终端的医院和患者。近年来，人口老龄化、全民健康意识的增强以及灯盏花制剂治疗优势的不断凸现，终端市场消费需求活跃，灯盏花制剂的市场规模迅速扩大。同时，随着医药流通体制改革的深入，医药流通领域正逐步走向规模化、集约化、现代化经营，行业结构也不断优化、调整。成熟、高效的医药流通环节将有力推进灯盏花制剂行业的发展。

　　产能扩大前景可期

　　面对自身的独特优势和行业快速发展的预期，产能却成为龙津药业发展面临的一大瓶颈。

　　据了解，注射用灯盏花素销量的快速增长使龙津药业产能利用率不断提高，并始终维持在较高水平，在2008年已基本达到设计产能，2012年本公司注射用灯盏花素产量为3383.56万支，按设计产能2000万支/年计算的产能利用率已经达到169.18%，产能有限的问题日益凸显。

　　但是受制于融资渠道狭窄和融资能力限制，近年来龙津药业只能在现有生产线的基础上通过调整生产调度，增加工作时间，努力挖掘产能潜力来支撑公司业务发展，本公司急需要新建生产线以满足市场不断增长的需求。

　　因此，龙津药业此次募集资金将投向注射用灯盏花素生产基地项目。未来该项目达产后，预计本公司年产能将达到5000万支，新增产能能够有效弥补现有产能缺口。

　　除了产能有限问题得到有效解决，募投项目的实施还将使得龙津药业的生产工艺技术水平、产品质量控制能力也将显著增强，产品质量将得到有力保证，有利于本公司在市场竞争中保持有利地位、抓住有利机遇实现战略发展目标。

　　而解决产能有限问题之后，将在现有产品注射用灯盏花素的基础上，对灯盏花的其他相关剂型和品种进一步开发，并向灯盏花上、下游产业进行延伸，逐步形成完整的灯盏花产业链。

　　此外，龙津药业方面表示，公司上市后将把握市场发展机遇，研发和筛选优良品种，迅速推动高技术产品的产业化进程，努力使产品在基础研究及质量控制等方面与国际标准接轨；并通过建立与市场需求相适应的产品梯队和生产能力，积极参与市场竞争，努力使公司发展成为中药现代化、产业化的医药行业知名企业。

　　（任世磊）