政策提升行业景气度 医疗服务业迎布局时点

　　沪深两市昨日呈现震荡下行格局，申万一级行业全线下挫。而医药生物板块较为抗跌，仅小幅下跌0.41%。分析人士指出，今年以来医药生物板块的分化较为明显，医药生物行业表现明显好于其他子行业，考虑到医疗服务行业政策扶持的力度与速度都在持续加大，未来随着国家陆续出台一系列的细化政策，行业景气度也有望持续提升，该板块值得重点关注。

　　医药生物板块分化加剧

　　昨日，受到公立医院改革提速消息的提振，民营医院概念表现亮眼，全天实现上涨1.21%，在Wind概念板块中涨势居前，大有“王者归来”之势。再叠加处方药在线销售有望放开的消息，昨日医药生物板块小幅下跌0.41%，表现较为抗跌。

　　今年以来，医药生物板块整体持续回调，跌幅达1.70%，其子行业也呈现出强烈的分化格局。据Wind资讯统计，年初至今，在申万医药生物板块的6个子行业中，医疗服务、医疗器械和化学制药涨幅分别为19.00%、14.78%和0.36%;而中药、医药商业和生物制品跌幅分别为5.81%、4.78%和0.81%。

　　医药板块的持续回调使得估值压力得以小幅释放，但溢价水平当前仍处于高位。Wind数据显示，截至昨日收盘，板块整体的市盈率为34.54倍，相对A股的溢价率为3.16倍，估值压力有所下降但溢价率依然高企。具体到子行业来看，子行业的分化格局也十分明显，截至昨日收盘，医疗服务和医疗器械的市盈率分别为76.01倍和65.49倍，估值最低的医药商业则为29.51倍。

　　国泰君安指出，虽然医药板块相对大盘的估值溢价长期高企，但与行业总体2倍于GDP的增速相比也算合理。从长期看，医药板块因其成长的稳定性和持续性将继续保持相对大盘的合理估值溢价。而且，随着各子行业估值水平的分化，2014年以来医药板块整体PE(市值加权法)意义小于以往任何时候，因为个股的反差前所未有的大，这也正是公司发展分化加剧的映射。

　　医疗服务业迎布局时点

　　医药生物板块的子行业中，医疗服务领域作为当前医疗板块最后一块非市场化领域，其开放的脚步一直在持续加快。

　　自2013年10月起，国家便开始密集出台多项政策，从《关于促进健康服务发展的若干意见》40号文、中央财政将健康服务业、养老服务也纳入了促进服务业发展专项资金支持范围，并下拨22.2亿元资金支持地方统筹相关建设，到《关于加快发展社会办医的若干意见》和《关于做好清理取消不合理规定加快落实对非公立医疗机构同等对待相关政策工作的通知》，一系列政策的出台都在持续扶持并加速社会资本参与办医的步伐。

　　本周二，国务院办公厅进一步印发了《深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务》，明确了2014年医改的任务目标，提出加快推动医疗服务领域的改革、积极推动社会办医、扎实推进全民医保体系建设、巩固完善基本药物制度和基层运行新机制等任务。这也说明医疗服务领域的改革已经上升成为国家医改的首要任务。

　　国泰君安表示，从长期来看，老龄化、疾病谱变化、居民医疗保健消费水平增长以及行业内生性技术进步等多重因素共同推动医药行业持续、稳定增长。而医疗器械和医疗服务板块在多个扶持性政策的推动下，有望进入“政策甜蜜期”，但产业本身还处在发展水平不高、竞争刚开始从分散走向集中度提升的“产业整合期”，目前大部分企业仍处于先拼规模再找利润的“混战期”。而初具实力的准龙头公司有望内生外延并举，迎来一轮快速“成长期”。

　　分析人士指出，未来随着国家陆续出台一系列的细化政策，医疗服务将持续地享受改制红利，行业景气度也有望持续逐步提升。目前民营资本已经开始暗流涌动，在板块的持续回调，估值压力出现缓解的背景下，医疗服务行业将迎来布局时点。