天津中新药业：产品丰富 价值低估股东增持

　　事件：

　　公司发布公告，母公司的全资子公司、一致行动人医药集团新加坡公司于2014年12月1日通过新加坡交易所公开市场共购入本公司S股股份4，600，000股，占公司总股本0.622%。

　　评论：

　　1、产品线丰富，竞争优势明显：

　　公司是历史悠久的，以中药创新为特色，以中药制药和销售为核心业务的大型医药企业集团。公司拥有享誉海内外的“隆顺榕”、“达仁堂”、“乐仁堂”等传统老字号品牌。公司拥有17个剂型466个制剂品种，其中国宝级中药4个，国家机密品种1个，国家秘密品种3个，拥有中药保护品种8个，独家生产品种101个，列入国家基本药物目录品种67个，国家医保品种267个。

　　2、大品种数量多，在持续增长中：

　　公司2013年全年销售收入过亿品种达到5个，分别为 速效救心丸、通脉养心丸、京万红软膏、清咽滴丸、特子社复，销售收入5000万-1亿的品种达到5个。已形成以速效救心丸、通脉养心丸为代表的心脑血管用药、以清咽滴丸、清肺消炎丸为代表的呼吸系统用药、以胃肠安、藿香正气软胶囊为代表的胃肠用药、以紫龙金、生血丸为代表的抗肿瘤用药等系列产品群。

　　3、 基药数量多，独家品种竞争力强：

　　独家基药4个包括速效救心丸、京万红软膏、清咽滴丸、癃清片。2012年版新基药目录显示，中新药业有多个产品进入，其中独家有癃清片、京万红软膏、清咽滴丸，新进入的独家基药快速增长，比如京万红软膏2013年实现销售收入10，500万元，同比增长22.14%，成为公司第5个过亿品种，其他新进入的品种也将快速增长。4、低价药目录推广，重点品种价格有望上调：公司的重点品种速效救心丸治疗冠心病、心绞痛，临床疗效佳，既可以急用缓解症状，也可以长期使用治疗疾病，客户的信任度高，日服用金额为3元，到中药低价药日用金额5元，有较大的提升空间，心血管疾病发病率逐年上升，产品的空间大。公司产品线丰富，低价药可挖掘的空间很大。

　　5、公司财务指标良好：

　　公司2014年三季报营业收入为50.86亿元，同比增长13.66%，扣非后净利润2.54亿元，同比增长10.08%，业绩增长较2013年有明显提升。

　　6、股价严重低估，股东增持：

　　目前公司股价为1.03美元，是A 股的人民币15.51元的41%，S 股股价对应2014年市盈率约12倍。

　　7、销售逐步改善：

　　公司加强对终端的开发，推进大医疗开发工作，将原有大医疗地区由6个省增加到13个省，终端数量大幅增加，增加基层终端分销能力。

　　8、总结及建议：

　　公司产品线非常丰富，都是大容量的品种，可挖掘潜力大，公司销售能力逐渐增强，低价药政策对公司是长期重大利好，国企改革也将逐步开展，公司未来成长空间大。目前S 股价格严重低估，大股东有望继续增持，未来存在多种运作的方式的可能，大机构参与配置的价值也较大。给予强烈推荐评级。