益佰制药：员工激励彰显长期发展信心

　　近日公司股东大会通过员工持股计画，有利於提高管理层及优秀职工的稳定性及积极性。公司高层分别钜资参与认购100-1000万份股份及实际控制人的连带担保，亦表明对公司长期向好发展充满信心，预计将对股价形成明显支撑。

　　行销优势构建了公司的核心竞争力。益佰制药创始人均为销售出身，销售能力已经内化为公司的文化。近两年来，公司更在基层医院采用“合夥人制”行销模式，既能调动前线销售的积极性，又能较好地控制销售成本，目前该模式已在基层行销实践中取得良好成果。新任管理层还制定了“拥抱互联网”的新战略，与掌上药店签订“千县万店电商工程”战略合作协定。本次合作将有助於益佰制药抢占医药电商行业的发展先机，有望为零售产品线注入新的增长动力。

　　益佰制药15年开启“大肿瘤”战略，我们以为，这将支撑公司持续稳定成长。首先，国内抗肿瘤药成长动力充足。其次，大病医保在各省已得到实质推进，这将显着提高病人实际报销率，为抗肿瘤药的短期增长提供支撑。再次，公司在肿瘤领域产品储备较为丰富。预计洛铂将成为公司未来重要的业绩增长点。

　　或将积极实施外延并购。

　　新管理团队制定“拥抱互联网，聚焦大肿瘤”的经营战略，即刻启动与掌上药店的合作，并推出员工持股计画，彰显公司高效运营，发展前景堪为乐观。新任总经理此前分管投资并购，预期公司将积极实施外延式收购，完善产品线梯队，或成为股价催化剂。估值方面，我们给予公司对应15年EPS 28X，目标价为53.46元，首予“增持”评级。