新荷花再次冲击IPO：配方饮片毛利率下降 部分产品曾因不合格上榜

       据深交所网站信息显示，日前四川新荷花中药饮片股份有限公司（简称“新荷花”）创业板IPO申请获受理。这是新荷花方面再一次冲击资本市场：2012年8月28日，新荷花被监管部门列为终止审查的已过会首发企业。对于背后有何原因，在当时曾吸引了媒体等各方关注。

　　根据新荷花招股书，此次冲击创业板IPO，新荷花拟募资3.03亿元，其中超过2亿元拟用于中药饮片（含防疫饮片）生产研发基地建设项目。而对于新荷花而言，其近年来的财务数据、产品质量风险等也受到市场关注。

拟募资3.03亿元

　　新荷花官网介绍，新荷花成立于2001年，是中国第一家中药饮片GMP工厂，高新技术企业，拥有中药炮制国家地方联合工程中心。

（图源于新荷花招股书）

　　根据招股书，新荷花拟募资3.03亿元，其中2.07亿元用于中药饮片（含防疫饮片）生产研发基地建设项目，3239.98万元用于营销网络建设项目，6400万元用于补充流动资金。　　

（图源于新荷花招股书）

　　2017年-2019年，新荷花分别实现营业收入2.34亿元、3.09亿元和3.64亿元，实现净利润2919.23万元、3718.83万元和4586.55万元。2020年一季度，新荷花实现营收9985.61万元、净利润816.53万元、归属于母公司所有者的净利润820.32万元。

配方饮片毛利率呈下降态势　　

（图源于新荷花招股书）

　　新荷花主营业务收入由配方饮片、投料饮片构成。招股书称，公司配方饮片主要客户为公立医院、医疗机构、医药流通企业等，相对毛利率较高，是公司近年来拓展方向。

　　招股书显示，2017年-2019年，配方饮片产品收入分别为1.45亿元、1.75亿元和2.58亿元，在主营业务收入中占比分别为62.99%、56.66%和71.07%。

　　（图源于新荷花招股书）

　　值得关注的是，2017年-2019年，在配方饮片产品收入规模不断增长的背景下，配方饮片毛利率呈现下降态势。2017年-2019年，配方饮片毛利率分别为34.39%、33.82%和33.36%。同期主营业务毛利率分别为26.10%、25.12%和27.03%。2020年1-3月份，配方饮片毛利率为29.37%，主营业务毛利率为24.15%。

产品质量风险受关注

　　此外记者留意到，招股书在“产品质量风险”部分提到，由于中药饮片生产存在原材料种类多、道地属性强、生产工艺和生产流程多样等特点，部分中药饮片产品对于存储条件等也有相应要求，因此，在原材料采购、生产、存储等任一环节发生问题都可能影响最终产品的质量。

　　招股书表示，国家药品监督管理局等主管机构对中药饮片的生产、炮制等有着严格的规定，如果公司因产品发生质量问题而导致医疗纠纷或医疗事故，抑或因质量问题被主管机构处罚，都将对公司经营和声誉造成不利影响。

　　记者关注到，近年来，标示为“四川新荷花中药饮片股份有限公司”生产的产品曾出现在相应检验通告上。

　　根据公开资料，根据原国家食品药品监督管理总局2017年2月份发布的公告，经青岛市食品药品检验研究院等4家药品检验机构检验，标示为上海华鹰药业有限公司等46家企业生产的54批次中药饮片不合格。其中，经青岛市食品药品检验研究院检验，标示为四川新荷花中药饮片股份有限公司等企业生产的28批次板蓝根不合格。

　　此外，山东省药品监督管理局药品质量抽检通告（2019年第5期）显示，经核查确认，45家生产企业（配制单位）的33个品种64批次药品，经抽检不符合标准规定。其中，生产批号为1709005、标示生产企业为四川新荷花中药饮片股份有限公司、药品名称为紫苏子（炒）的中药饮片位列上述名单中，不符合规定项目为“检查-水分”。

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