2025地黄年终复盘与后市展望

       2025年，中药材市场步入深度调整周期。随着秋季产新的落下，长期在低价位徘徊的部分品种迎来“翘尾”行情，市场情绪在寒冬中透出一丝暖意。地黄，作为曾站上高价梯队、近年深陷低价泥沼的代表性品种，亦在年末走出了一波引人注目的上涨走势。

       地黄鲜货，从产新初期0.65元/斤的低价开盘，到近期稳步回升至0.9元/斤的成交价，干品统货行情随之也出现1.5元/公斤的上调。这波年末的“逆势上扬”，究竟是市场供需格局实质性改善带来的趋势性反转，还是仅仅源于成本倒逼下的短暂喘息？为弄清地黄行情背后的驱动逻辑，笔者特连线河南、山西等核心产区的一线经营户与种植大户，围绕本年度产新实况、需求情况及种植成本支撑等核心维度展开深入调研。

一、地黄近几年生产情况与行情走势

        地黄的种植产区以山西和河南为核心，两大产区合计贡献全国70%以上的产量。山西是当前地黄最大种植产区，依托适宜的土壤与气候条件，实现规模化、稳定化种植，是全国原料供应的核心腹地。河南虽种植规模次于山西，但凭借成熟的产业基础，成为地黄加工与销售的核心集散地，承接各地原料进行深加工与流通。 此外，河北、山东等省份也有零星种植，但产量占比低，对全国市场格局影响较小。

       地黄作为一年生的大宗药材品种，近年来完整演绎了“高价刺激扩种、产能集中释放、供过于求跌价”的典型周期行情。

 
上图为：生地黄片

        2021-2022年，多重因素叠加推动地黄行情攀升至50元/公斤的历史高位，高价大幅刺激药农种植积极性，2022年全国种植面积扩增至10万亩。行情红利持续释放，2023年种植规模进一步冲高，达到15-16万亩的近年峰值，尽管产能放量，但当年鲜货价格维持在1.4-1.45元/斤，种植效益仍较为可观，带动2024年种植面积继续保持13万亩的高位水平。2025年，受多年扩种下市场货源供应充足、部分种植户理性收缩的双重影响，种植面积仅较2024年略有减少。整体来看，近年地黄市场长期处于供大于求的格局，这也是其行情持续低迷的核心因素之一。

二、2025年产新行情逆势上扬的核心驱动因素

1. 供需基本面错配：减种叠加天灾致单产骤降

        虽然2025年地黄种植面积仅较往年小幅缩减，但生长期遭遇了“前期干旱、后期雨涝”的极端天气，对产量造成了毁灭性打击。干旱抑制了植株生长与根茎萌发，而后期的连续降雨则导致土壤过湿，引发大面积根腐。以核心产区山西为例，单产普遍由正常的6000-8000斤/亩骤降至4000-6000斤/亩，为行情上涨提供了最原始的推力。

2. 产新节奏紊乱：供应窗口期大幅缩短

        正常年份，山西产区产新时间早于河南产区，两大产区货源上市时间有序衔接，可形成持续稳定的供应。但2025年受降雨影响，山西产区产新期较往年延后一个月，推迟至10月中旬至11月底，打破了原有的产新节奏，直接导致全国地黄整体产新周期缩短，新货供应的时间窗口收窄，短期市场货源流通量出现阶段性紧张。
 

上图为：地黄生长期

3. 成本刚性支撑：折干率下降与环保提标

        2025年产新季雨水偏多，鲜地黄含水量大幅上升，折干率从正常年份的4.5-4.8:1降至5.3-5.5:1，加工同等重量的干地黄需要消耗更多鲜货，原料损耗显著增加。与此同时，环保政策限制燃煤烘干，倒逼加工厂改用电力或天然气烘干设备，设备升级与能源消耗直接拉高了地黄加工环节的成本，从成本端支撑行情上行。

4. 市场情绪共振：采购前置与惜售挺价

       在减产预期得到产区实况验证后，市场情绪迅速由观望转为积极。一方面，深加工企业及囤货商为拿到货源，提前介入产地采购；另一方面，长期处于亏损边缘的加工户和农户普遍产生惜售心理，不愿低价出售。这种“买涨不买跌”的心态使得产销两端形成共振，采购需求与惜售行为共同助推了价格的进一步攀升。

       这一波上涨是“减产事实 + 成本倒逼”共同作用的结果。虽然库存总量依然大，但短期的供需错配和成本上升，确实让地黄在2025年产新季走出了一波独立于库存周期的“反常”行情。

三、地黄当前的需求情况

      地黄作为滋阴补肾、养血凉血的大宗中药材，需求结构呈现“医药端稳中有缓、药食同源端稳步增长”的特征。

上图为：熟地片

       药板块中，地黄是六味地黄丸等上百种中成药的核心原料，长期支撑着稳定需求，但近年中成药整体需求增速有所放缓；而2024年地黄（含熟地黄）正式纳入药食同源目录后，其应用场景从传统药用、保健品领域持续拓展，当前正处于需求释放的开发阶段。产品形态已形成多元化态势，滋补零食、功能性饮料、即食膏方等创新产品通过电商及新零售渠道快速渗透，礼品场景也逐步打开；出口方面需求同步增多，日本、韩国为主要销往市场。尽管目前总销量尚未完全爆发，但地黄的需求身份已发生结构性转变，未来需求会呈稳步增长趋势。

四、从2025年地黄种植效益分析2026年种植户积极性

        中药材生产格局的调整，核心取决于种植户的种植积极性，2025年受气候及病害影响，主产区（河南、山西等）鲜地黄普遍个头偏小、单株块根数减少。以山西产区为例，正常年份亩产可达6000-8000斤，高产甚至破万斤，而2025年平均亩产大幅下滑至 4000-6000斤，产新初期鲜货开盘价低至 0.65元/斤，后期随着减产消息影响，价格回升至 0.8-0.9元/斤。尽管后期价格有所回升，按当前单产核算仍难以覆盖种植成本，对种植户积极性形成严重打击。

       基于2025年的亏损现实，将会直接影响2026年种植户的积极性，但最终种植面积需等明年种植结束后明朗。

五、总结

       2025年受先旱后涝的异常天气影响，地黄单产下滑，叠加加工成本的支撑，短期内行情具备较强韧性，难有回调空间。不过，地黄近几年种植面积持续扩张，货源长期处于供大于求的状态，市场仍将以消化库存为主基调。

       后期需重点关注2026年种植面积、是否出现异常天气引发的再次减产，以及药食同源政策落地后地黄需求端的实际释放情况。