白及行情跌至二十年来低点，后市是否有反弹的机会？

        白及作为兰科常用中药材，在医药、美妆、工业等多个领域都有应用，曾是中药材市场的超级明星品种，2016-2017年行情冲上历史天价，引发全国大范围扩种，后历经多年产能释放行情回落，当前产新季新货集中上市，行情再度下探，产地新统货价格回落至40元上下的低位，市场走销迟缓，行业再度热议：白及已经跌到低谷，后市能否迎来反弹？本文从历史行情、生产现状、成本、库存、应用需求、市场关注度等多角度做全面剖析。

        一、从天价到低谷

        白及早期货源依靠野生采挖，由于野生资源生长缓慢、再生能力弱，长期供给偏紧，行情从百元之下稳步上行，2017年行情达到顶峰，最高价接近850元，成为当年中药材市场标杆品种。

        早年行情上涨过程中刺激生产出现两大变化：一是野生资源被掠夺式采挖，野生货快速枯竭；二是国内组培种苗技术成熟，贵州、云南、四川、陕西、重庆等主产区大规模上马白及种植基地，农户、企业、资本纷纷入局。2017年后前期扩种地块陆续进入采挖期，商品干品大量涌入市场，行情迎来拐点。

        2021年统货落到 80元左右，后随着药市进入牛市，2023年行情短暂反弹至180元之后再度走弱，2024-2025年逐渐下跌，2026年产新期间，产地新统货最低至40元左右，市场统货在50元上下震荡，为最近20年来的低点，重回行业成本线附近，完成一轮从天价到低谷的超级周期。

        回顾白及的这轮大周期，行情本质是野生资源短缺带来的供需缺口，被人工规模化种植填平甚至超额供给，形成了行情冲高后下跌，回归超低价位。

图  白及个

        二、种植面积持续萎缩

        白及前些年高价期发展的大面积种植，近年持续进入采挖周期，每年产新季鲜货上市量大，新货持续冲击市场，虽然价格低迷，但部分基地为回笼资金、避免田间管护持续投入，选择采挖变现，形成“价低也采挖”的被动出货。

        持续多年的低价已经严重打击农户的种植积极性，商品价格大幅缩水，农户和企业主动减少新地块投入，2025-2026 年全国新种植面积同比缩减，新育苗规模下降。但白及生长周期 2-3 年，减种效应存在明显滞后性，短期存量基地仍有稳定货源产出，供给压力不会快速消失。

        白及种植投入集中在种苗、整地、地租、肥料、管理、人工采挖方面，生长周期长达 2-3 年，资金占用时间久，生产成本因不同的种植模式又不一样：如果是设施大田规模化种植，全周期综合投入偏高，亩投入普遍在 1.5-2万元，当前鲜货收购价格6-7元，个别地方甚至有低于6元的，亩产2000多公斤，低位价格下，大部分种植户都反映工钱、苗钱、肥料钱都赚不回来；如果是林下仿野生种植，依托山林环境，地租、遮阳、管护成本大幅降低，抗风险能力更强，这部分产区在当前低价环境下，看产量有可能存在少量利润空间。

        另外如果是农户自有种苗，自有土地，自己出人工，管理得好产量高的话目前尚有一定的利润收入，如果是租地或者雇工种植，成本投入高，当前价格大部分都已经亏本，从近期产区收购反映的情况来看，受低价打击，种植户心态明显崩溃，明年的种植面积将会进一步出现大幅度下降。

图  白及地块

        三、社会库存仍有压力

        白及2017-2019年大量产新后，社会库存快速累积，多年持续处于高库存状态。近几年虽然价格持续走低，但每年依然有正常产出，商家不再大批量囤货，多是按需采购，持货商以薄利走货为主，主动囤货意愿弱，库存从持续增加转向缓慢消化，近年整体基数一直偏大，主要在产地加工厂和市场流通商手中。

        当前库存方面，优质选货、切片货库存偏少，普通统个子货库存充足，总体够数年之需。短期来看，库存体量决定行情很难出现快速回升，想要趋势性反转，需要持续数年的去库存和产能收缩共振。

图  开花的白及植株

        四、需求增长慢

        白及传统功效为收敛止血、消肿生肌，是药典收录常用药材，需求分为三大板块：

        1.医药领域：中成药原料、饮片配方、医院药房、中药配方颗粒，是核心刚需。但在中成药集采、控费背景下，药企采购以压价、按需补货为主，不会大量备货。

        2.美妆护肤品：白及多糖具备保湿、修护功效，是面膜、精华、修护膏热门原料，是过去拉动需求的新增亮点。这一方面需求稳定，但美妆原料采购对品质、农残、重金属要求严格。

        3.其他工业应用：黏合剂、环保涂料、造纸浆纱等工业方向，整体用量有限，难以形成大规模需求增量。

        从这两年的情况来看，因大环境低迷，白及总需求增长缓慢，当年天价行情，核心驱动是供给短缺，不是需求暴增，如今供给充足，单纯依靠需求端拉动，很难复刻历史大牛行情。

图  才挖出来的白及鲜货

        五、市场降温，资金谨慎

        2015-2017 年白及是市场顶级热点品种，种苗炒作、基地投资、囤货资金扎堆，论坛、产地考察、种苗交易热度居高不下。行情持续下跌之后，市场热度明显降温，近年资本撤出，产地考察人数锐减，投机资金参与意愿低迷。

        当前市场参与者心态分化：持货商方面，经过近年持续下滑的行情，对历史高价不再抱有幻想，多选择逢高走货，惜售情绪不强，只有深度亏损的基地存在被动惜售；经营商家方面，以订单式采购为主，小批量快进快出，不压大库存，观望心态浓厚；种植方面，老基地纠结是否继续管护，新投资者基本保持观望，不再盲目扩种，传统自种农户因成本低保留种植习惯。

        品种关注度回落，意味着即使出现反弹，也缺少资金助推，反弹幅度大概率有限，很难出现连续大涨行情。

图  白及片

        六、后市存在阶段性小幅反弹机会，难复刻历史天价

        白及当前产新期行情跌入低谷，成本线存在支撑，产新结束后具备阶段性小幅反弹机会，但受存量库存、滞后产能约束，反弹空间有限，另外白及人工种植技术成熟，只要价格回升到有利可图区间，种植端很快会恢复扩种，供给弹性大，天然压制长期大牛行情，所以不要期待复刻当年天价。

        未来行情能否走出趋势性上涨，核心看两个条件：第一，持续低价下，存量基地大规模弃管、减产，有效产能实质性下降；第二，社会库存持续消化，库存压力明显减轻。目前新种植面积已经下降，但白及 2-3 年生长周期，产能收缩传导到商品供给存在滞后，需要时间验证。

        总之，白及已经从投机品种转向常态化种植品种，后续投资、种植决策，需要摒弃旧有高价幻想，重点跟踪产区实际种植面积、采挖量、库存消耗和品质溢价变化。