美联储QE“无常”折射全球货币体系时弊

　　在暗示退出量化宽松(QE)后，美联储主席伯南克又放话挺QE，全球资产随美元的剧烈波动而来回反复，多少财富顷刻灰飞烟灭。美联储货币政策的“无常”，除暗示伯南克的娴熟手段外，亦折射全球货币体系的一大时弊：全球经济参照美联储货币政策“脸色”行事已不合时宜。

　　长期以来，美联储的货币政策一直是各国政策的重要参照，这与美元在全球货币体系的独特地位相关。资料显示，全球超过60%的交易是以美元进行，超过三分之一的经济产值是由美元集团经济体创造。从某种程度上而言，美联储的货币政策已经成为美国的一大“政策顺差”。

　　能够收取铸币税的美国自然乐不可支，但对全球其他经济体而言，看美联储“脸色”行事却是极其危险之事。所幸近年来，美国稳居全球最大经济体宝座，而其他发达经济体占全球生产的比率也不低，即美国的货币政策与全球循环相协调。

　　然而，随着美国对全球经济增长的贡献日益降低，这种同步的情况正在发生变化。换言之，继续依照美联储的货币政策作为关键参照，可能会出现一些问题。事实也证明了这一点，在推出几轮QE之后美联储突然发出收紧货币政策的讯号，但欧元区、日本以及新兴市场的增长却依旧缓慢，难以追随美联储脚步。

　　完全放弃紧盯美联储政策动向也不意味就毫无障碍。美联储的退出意向，与其他国家的维持甚至加码宽松形成鲜明对比，这将对美元回流形成利好，却将诱使其他国家的资金外逃，不利于经济的恢复。

　　基于自身利益考虑，其他国家都会寻求自我保护，譬如被迫通过资本管制和外汇干预来变相提升国际竞争力，这种手法在医治“病痛”的同时，也会造成国内失衡甚至埋下信用危机伏笔等一系列问题。尤其是美联储的政策变脸频繁，更进一步增加了其他国家的调控难度。

　　简言之，美元的“一岁一枯荣”给美国带来了巨大的利益，却让其他国家面临不小风险。此一现实，呼吁全球其他国家加紧思考完善国际货币体系的问题，并从当下开始做的更多。