人民币继续国际化到底可以多开放？

　　让人遗憾的是，很多时候一件事情在日后看来的重要程度，总是不能和它在今时今日受到的重视程度成正比。最近，在宏观经济领域的一个例子就是人民币国际化。

　　8月4日，外管局发布的一条消息很快就被淹没了。外管局公布了年中分局长电视电话会议的内容。这次会议中透露了一个非常核心的信息：外管局将继续有计划地推进资本项目可兑换。外管局称自9月1日起，将在全国范围内实施服务贸易外汇管理改革，包括取消服务贸易购付汇核准、小额交易无需审单等措施，以进一步推进贸易投资便利化。此外，RQFII额度又放出了170亿元。

　　这不是外管局第一次流露出温情一面。

　　在过去的两年之中，中国批放的RQFII投资额度一直坐在一辆高速汽车上，总额度从初期的人民币200亿元增至2700亿元。

　　截至1月末，这些投资额度中的700亿元人民币已批放给了24家境外投资者。7月底开始审批剩下的2000亿元人民币。目前中国已经累计审批超过了1200亿元的额度。

　　上述举措的主要原因是中国正在寻求有效路径实现人民币的国际化。在这件事情上，看起来如今央行以及外管局都已下定决心。这也是为什么今年3月，RQFII的投资范围扩大到了既可以投资股票、证券，也可以做股指期货。

　　RQFII的全称是 RMB Qualified Foreign Institutional Investors，即人民币合格境外投资者。RQFII试点于2011年12月推出，初期参与试点的机构仅限于境内基金管理公司以及证券公司的香港子公司。

　　此次电话会议并未透露更多细节内容，比如除了RQFII外还有什么方式放开人民币资本项目。而一个货币要想国际化起码得经历三个非常重要的阶段：结算、投资以及储备。人民币现在已经建立了四个离岸结算中心，那么就必须朝投资更进一步。

　　在没有RQFII之前，在香港、台湾、新加坡和伦敦这四个离岸中心里，人民币账户除了能够用来购买屈指可数的在香港发行的点心债—一种人民币债券外，其实并没有什么特别大的用途。

　　并且在跨境贸易结束后，这些钱除了换成当地货币外，没有任何官方回流渠道可以进入中国，唯一做法是全身绑满现金并不被海关人员察觉。

　　这必然会减少人们持有人民币的意愿。人们更愿意持有欧元、美元正在于这些钱可以非常方便地投资。

　　建立RQFII账户，并且扩大它的额度能让更多的人愿意持有人民币。如果他们对中国的前景看好的话，可以直接拿这些钱在中国购买债券、股票和期货，并获得更大的收益。

　　资本项目放开可能会涉及一些投资的其他领域，这将让人民币更具备吸引力。

　　人民币目前在全球货币体系中的影响力可能比我们想象得要大。美国智库彼得森国际金融研究所展示了一系列基于人民币的研究成果。他们将衡量美元、欧元、人民币和日元等主要货币与汇率关联性的协同系数称为“联动协同系数”(CMC)。由此得出的结论则是：人民币成为了地区内的主导货币，在全球占据重要地位，已经出现人民币集团。要想国际化，下一步显然是成为储备，这应该是外管局在放开了资本项目后想要做的事情。

　　在今年年初的时候，中国就在力促英国央行与中国央行签署货币互换协议，而日本央行也流露出了类似的意向。因为长期的压低利率政策，美元的魅力正在打折扣。实际上现在美元还保持主导地位、没有遇到任何威胁的主要原因其实是—那个跟在后面的经济体在国际化方面过分小心翼翼了。

　　但美元是如何代替英镑的，将来就很有可能被另一个货币以同样的方式超越。核心问题是这个货币到底可以有怎样的开放心态。此前央行扩大的RQFII账户只能由中资机构进行操作，所有的外资商业机构都被排除在外了。这个表现显然不够大气。