汇率高低错落 基础分化扩大

中国外汇投资研究院

        本周外汇市场美元指数下跌较为明显，一周走势从80.21点下跌到79.37点，美元指数继续维持79点的区间水平向下意向，凸显美元贬值策略的清晰度。主要变化依然是突出美元兑欧元汇率的贬值，两者汇率继续呈现欧元升值的加快。

        1、欧元逆流而上，关注通胀指标——本周欧元兑美元汇率走势呈现大幅上涨，当周开盘价格报1.37美元，收盘价格报1.3886美元，整体上涨1.4%。期间欧元兑美元汇率的波动区间为1.374美元—1.3905美元。本周公布利好数据较多，其中主要数据显示，德国2月季调后工业产出月率上升0.3%，年率上升4.8%，均好于预期。欧元区4月投资者信心指数为14.1，为2011年4月以来最高并且连续第四个月上升，良好数据支撑欧元汇率走势并突破1.39美元关口。本周四欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行为准备开始实施量化宽松政策以应对可能出现的低通胀风险，但目前来看，欧元区通胀属于可控范围，德拉吉预计欧元区2015年消费者物价指数将会逐步上升，并且在2016年底前到达接近2%的水平。本周五德国央行行长魏德曼表示，欧元区没有出现通缩螺旋，欧元区经济增长将加快，因此通胀率将逐渐上升。该言论暗示，随着通胀缓慢上升，距离欧洲央行进一步宽松货币政策仍需一段时日。

        未来一周，市场将迎来欧元区3月调和消费者物价指数，市场应给与高度关注。如果欧元区的通胀水平再度下滑，将加重欧洲央行进一步采取宽松货币政策的预期，这将左右欧元汇率走势。高涨的汇率对欧元区内部经济造成压力，但上涨动能不仅来自内部经济，更多来自外部环境刺激，这以美元贬值为主。预计未来一周内，欧元兑美元汇率仍存有进一步上行空间，1.39美元为重要关口。

        2、利好数据支撑，英镑涨幅较大——本周英镑兑美元汇率呈现先扬后抑的走势，当周开盘价格报1.658美元，收盘价格报1.6775美元，整体上涨1.2%。期间英镑兑美元汇率的波动区间为1.656美元—1.682美元。受良好的经济数据推动，英镑兑美元汇率于周二上涨0.8%，为本周最大单日上涨幅度。本周公布数据显示，英国2月工业产出月率上升0.9%，为2013年6月以来最大升幅，年率上升2.7%，均好于预期并好于1月数据。工业产值大幅走高，表明经济在持续复苏，从而推动英镑汇率高涨。英国至3月三个月RICS房价指数为 57，接近11年以来高位，此数据的意外大幅上涨暗示英国经济上升动能依存，同样推动英镑汇率上行。英国央行本周公布4月利率决议显示，将维持现有货币政策不变，主要因英国目前经济状况不足以改变现有货币政策，此结果符合市场预期，随后英镑汇率略有下跌。在英国经济逐渐转好的同时，英国一名外交官于4月9日表示，若英国退出欧盟，则经济产出有望增加13亿英镑，因为退出欧盟后所受监管将会减少，并且将扩大与新兴经济体之间的贸易往来。此前有关民调显示，有超过半数的英国人支持退出欧盟，反欧盟的英国独立党也占据强势地位，未来有关英国是否退出欧盟，值得市场关注。

        未来一周，市场将迎来英国3月消费者物价指数、失业率等数据。预计未来一周，英镑兑美元汇率上涨动能未减，存有进一步上行空间。

        3、瑞加一起一落，技术与基础分化——本周美元兑瑞郎汇率出现下跌，汇率水平为0.88瑞郎到0.87瑞郎。美元兑加元汇率则反向运行突出，加元升值有所节制，汇率水平在1.09加元徘徊，1.08加元有表现。加元本周接下来的时间没有什么重要的经济数据公布。近来由于气候有利于加元经济稳定，加拿大经济渐渐复苏，加拿大近来公布的经济数据整体也表现利好。在上次决议的纪要中，加拿大央行明确指出，下一次利率行动的方向取决于数据的影响，这表明本次行动也可能加息也可能降息，而近来良好的经济数据是不是会改变之前加拿大央行降息的预期。加元汇率一方面受到升值过度的技术修正压力，回落价格呈必然；另一方面加元经济基本面依然不确定，进而汇率顺应经济需要扩大，贬值性的调节有利于经济需求。
        瑞郎走势则直接受制美元低位整理，近期两者汇率连续录得美元四连阴，尽管瑞郎走高依然大体上是追随了欧元的升势，但单就欧元和瑞郎汇价的对比中，瑞郎也在近四个交易日处在了明显上风，这无疑更值得投资者留意。自从瑞士央行明确设定欧元兑瑞郎底线在1.20以来，此货币对的波动率现在已经数年低迷。瑞郎兑美元汇率波动率低，因瑞郎仍被视为避险货币，全球冒险情绪为瑞郎带来机遇。其中俄乌局势或许是重要因素。

        预计下周市场的焦点再次转向加拿大央行利率决议和CPI的数据发布。市场担忧加拿大通胀下行的风险，通胀水平可能在相当长的一段时间内低于预期，且远低于2%，加拿大再次陷入通缩的担忧，加拿大央行宽松的压力也会进一步增大。预计加元上方关键阻力位于1.1000整数关口，汇率短期仍然有上升动力。预计瑞郎则保持基本水准不变，稳定与中性定位难有变数。

        4、澳元上涨意外，新元稳定回调——本周澳元兑美元汇率开盘报0.9239美元，最高上摸0.9453美元，最低探0.9205美元，收于0.9289美元，与前周收盘的0.9246相比，上涨43点。本周公布澳大利亚多项数据均表现向好，令澳元大幅走高。在俄罗斯方面再度就乌克兰局势状况表述了强硬立场之后，更多市场资金从该国外逃流入欧元区，从而压低了美元指数。美联储公布会议纪要偏向“鸽派”， 引发的失望情绪仍在发酵，打压美元，对澳元构成支撑。美国经济数据长期低迷和澳大利亚稳步复苏形成强烈对比，一季度经济基本面变化最终促成澳元汇价一路走高。此前一度受阻于0.9300美元关口的澳元直盘汇价，在美联储决议和澳大利亚就业市场数据推动下飙升，顺利站稳0.9400美元关口。尽管中国公布了令人失望的贸易数据，澳元抹去部分涨幅，但澳元总体表现仍非常坚挺。技术面来看，受澳大利亚基本面向好的推动，澳元攀升至近期新高，上行空间再次被打开，但短线回调需求增强。重点关注0.9360美元，有效下破该位置将构筑小双顶形态，并打开进一步回调空间；站稳该位置，则延续此前上行趋势概率较大。另外，澳元兑美元近期的反弹已经超出了澳大利亚央行可承受范围，中国刺激方案不涉及新的支出，铁矿石和钢材储量处于非常高的水平，当前需求正在衰退。投资者需警惕澳大利亚央行再度口头打压澳元。
        本周新西兰元兑美元汇率震荡走高，周四上破0.87美元关口，因此前澳大利亚就业数据强劲，新西兰元获利上行。从技术面来看，新西兰元兑美元处于自4月3日低点形成的上升通道，汇价在突破此前高位0.8700美元关口后便已经打开上行空间，将延续升势。短线应关注0.87美元关口一线。新西兰元在大量利好消息下，相对易受意外疲软数据的影响，尤其是本周即将出炉的中国第一季度GDP数据悲观预期的打压。

        预计随着澳大利亚经济的不断走强、美联储鸽派立场的强硬因素影响，澳元兑美元后市将会大幅走高。回调过后仍然看涨为主，预计关注点在于高位0.9450-0.9500美元的压力位，低点支撑在0.9205美元。预计新西兰元汇率保持目前水平，下跌可能不大，上涨依然具有潜力和动力。

        5、美股遭受重挫，日元大幅上涨——本周日元（4.7-4.11）整体继续保持震荡上涨的趋势。周初开盘报103.31日元，周末收于101.59日元，最高点为101.37日元，最低下探102.13日元。本周日元兑美元汇率可能会是近4周以来的单周最大涨幅，因美股大跌与市场的避险情绪持续提振了日元走势。美国股市本周受到重挫，标普500指数跌至近两个月以来的新低并失守50日均线，而科技股云集的纳斯达克指数则更是大跌3.1%，录得了自2011年11月以来最大的单日跌幅。虽然美联储周三公开了联邦市场委员会会议的纪要文件其中所透露的偏向宽松的未来政策前景预期确实一度对股市起到了提振作用，同时周四的美国数据也呈现出了一定的亮色，比如其失业金初请人数创出了七年新低，但这并无助于平抑股市的恐慌情绪。在美股受到冲击的同时，乌克兰的地缘政治问题再次激增市场避险情绪，乌克兰东部其他一些地区正在滑向步此前克里米亚地区的过程之中，有消息称俄罗斯总统普京又以开始在俄乌边境调兵遣将，这些令市场感到恐慌，对日元本周的上涨产生了支撑作用。
        日本央行周五公布的3月10-11日决议会议的纪要看好日元贬值的作用令市场对日元汇价未来进一步下行抱有期待。但乌克兰局势问题的再度升温导致市场避险情绪持续性，而日元作为主要避险货币可能将继续上涨。

        6、人民币关口迂回，经济要素不乐观——本周人民币汇率在6.18-6.20元之间，涉及人民币价格干扰因素诸多，如博鳌论坛、我国CPI指标发布、贸易数据不景气、美国施压人民币、央行宣言干预言论等等，人民币贬值不变，升值前景不确定。尤其是在人民币汇价去年升幅过多下，其兑美元年初至今曾跌近3%，本周因美国汇率政策报告出炉，人民币因此略见反弹。人民币汇价可能已见今年低位，投资人民币不失为值博率高的低风险选择。实际上人民币近月起伏的背后主要原因是去年升值太多。今年年初以来人民币汇价便出现了补偿式下跌，主要是修复去年的上涨幅度，且现已累积了一定回旋空间，可因应政经需要作反弹。同时人民币近月升值还有另一考量，就是驱逐热钱。人民币近月转跌，对炒单边升值及涌入内地的热钱，能起一定阻吓作用，此举有利人民币汇率走向双边浮动。

        预计人民币未来走向将有所修正，升值会继续显现，但短期贬值态势并不会有所改变，双边趋势难以改变，上下波动将会不确定。人民币汇价稳定以至缓升则有利吸引国际投资者增持人民币，故人民币可能已接近，甚或已见今年低位。预计人民币兑美元未来3个季度只是横行还是可缓升难预料，外围形势复杂性和不确定因素较多。