[荷花池药市]武汉健民 体培牛黄放量趋势确立

　　武汉健民（600976）公司2013年一季度实现营业收入5.93亿元,同比增长38.33%;归属上市公司股东的净利润 2521.71万元,同比增长24.53%;基本每股收益0.16元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.14元。公司业绩超预期,扣非净利润增长52.1%:1-3月,实现收入5.93亿元,同比增长38.33%;净利润2521.71万元,同比增长24.53%;扣非净利润2147.58万元,同比增长52.1%。收入增长较快的主要原因是收购的医药商业公司并表;由于中药材成本下降,母公司 (主要是医药工业)毛利率提高4.9个百分点。

　　公司经营改善,业绩拐点已现。母公司营销改革基本到位,龙牡壮骨颗粒有望重回增长轨道。子公司随州药业经营理顺,扭亏为盈,开始稳定增长。随着中药材成本压力逐步释放,工业毛利率有望持续回升。公司成立消化病医院,积极布局医疗行业;发展婴童洗护用品,进入日化领域,整合资产进行多元化发展。公司内部经营已经出现拐点,改善的态势将得到延续。

　　公司三个 (类)独家品种进入新版基药成为机遇。公司独家品种健脾生血颗粒、类独家品种小金胶囊和小儿宝泰康颗粒入选新版国家基药目录。2012年,三个品种合计收入约1.15亿左右,占医药工业收入比重超过20%,预计利润贡献接近25%。公司三个品种进入新版基药后有望实现高增长,改变主业增长乏力的局面,是公司发展的重大机遇。

　　公司体培牛黄盈利模式优化,加速放量趋势确立。国家政策不断推动体培牛黄的应用,并在招标定价中给予相关产品优惠政策。参股子公司健民大鹏优化盈利模式,重点推广附加值更高的含体培牛黄制剂,已经取得明显突破。健民大鹏已经进入原料药和制剂双轮驱动的经营佳境,放量态势确立,业绩将保持高增长。

　　公司迎来重大发展机遇,产品有望实现爆发式增长。体外培育牛黄销售进入快速成长期,高增长态势确立，进军医疗服务领域和婴童日化行业是新的亮点。公司大股东华方医药近期在16.5元附近增持1.17%股权,表明对上市公司的发展信心。2013年有望成为公司的拐点之年,预计公司2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元,维持“推荐”评级。保守预计2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元,基药放量带来业绩弹性,维持“推荐”评级。