佐力药业：将迎业绩拐点

　　佐力药业 (300181)公司以专业学术推广为主线，招商代理为补充，基药和OTC为两翼专业学术推广以神经、精神、中医为三大核心科室，加强核心医院的多科室推广，目前三级医院覆盖率约30%(约400多家)。自去年成立招商部以来，招商代理模式效果逐步显现，与专业学术推广形成互补，二级医院覆盖率从10%提高至近13%(约900家)。基药招标规则趋向温和，独家品种将受益最大，新一轮广东基药招标将带来乌灵胶囊的销售放量。以乌灵参纪录片拍摄为契机，不断提升乌灵胶囊在轻中度心理障碍治疗领域的品牌知名度，积极探索连锁药房和新媒体营销试点。外延式扩张将继续集中药用真菌和神经系统用药领域，发挥协同效应公司将密切关注医药行业的并购机会，加快收购兼并的步伐，力争在外延式扩张方面实现突破，扩张方向将集中在药用真菌和神经系统用药领域，充分发挥协同效应。我们认为应该重点关注事项股价催化剂：一是广东基药招标放量，二是招商代理效果显现。公司2014年一季度实现营业收入1.05亿元，同比增长12.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1878.49万元，同比增长27.01%;EPS为0.06元，同比增长20%。一季报受医药反腐影响为业绩低点。预测公司2014-2016年EPS分别为0.32、0.38、0.46元，对应于PE分别为34、28、23倍，维持公司“增持”的投资评级。