爱普香料IPO：净资产收益率下降 财务风险引担忧

　　爱普香料集团股份有限公司(以下简称“爱普香料”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在上海证券交易所上市，保荐机构是光大证券。爱普香料主营业务为香料、香精的研发、生产和销售以及食品配料经营。

　　笔者翻阅招股说明书发现，爱普香料存在以下财务方面的风险：

　　(一)净资产收益率下降的风险

　　报告期内，公司净资产收益率处于较高水平。2011年、2012年和 2013年，加权平均净资产收益率分别达到23.23%、19.82 %和 21.63%.本次新股发行完成后，公司的净资产规模将出现大幅增长，而募集资金投资项目的建设需要一定的时间，项目建成达产后才能达到预期的收益水平，因此，短期内公司将面临由于资本扩张过快而导致净资产收益率下降的风险。

　　(二)固定资产折旧大幅增加的风险

　　本次募集资金项目投产后，将使公司固定资产规模大幅增加，年增固定资产折旧费用约为5，000万元，虽然公司本次发行募集资金投资项目预期收益良好，预期主营业务利润的增长足以抵消折旧费用的增加，但如果项目建成达产后，产品销售收入不能按照预期超过盈亏平衡点，则存在固定资产折旧增加影响公司经营业绩的风险。

　　(三)税收优惠到期风险

　　爱普香料 (母公司 )被认定 被认定 为“上海市 2008 年第一批高新技术企业 年第一批高新技术企业 ”并于2011年10月20日重新获发高技术企业证书 .根据《中华人民共和国企业所得税法》、 根据《中华人民共和国企业所得税法》、 根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》等相关律规的定， 公司在2011-2013年享受企业所得税减按 年享受企业所得税减按 15% 税率征收的优惠政策。 税率征收的优惠政策。

　　2011年7月28日，子公司华龙香料获发高新技术企业证书日， 子公司华龙香料获发高新技术企业证书2011-2013 年享受企业所得税减按 15% 税率征收的优惠政策。 税率征收的优惠政策。

　　爱普香料及子公司华龙香料 将按规定 于 2014年提出年提出高新技术企业复审申请 ，但不排除复审未获通过 、企业所得税优惠政策到期的风险。