福安药业：并购涉抗癌概念 业绩将明显增厚

　　上周二，福安药业(300194)公布定增预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买中拓时代投资有限公司等11名交易对方合计持有的宁波天衡药业股份有限公司100%股权。

　　并购完成后，福安药业将拓展抗肿瘤药物领域市场，公司产品结构调整迈出关键一步，福安药业将从以抗生素为主导向抗生素与专科用药协同发展的方向转变。

　　收购优质资源打造新亮点

　　定增预案显示，福安药业本次发行价为18.38元/股，共发行股份2175.0491万股。标的资产预评值约为5.71亿元，增值率为169.21%，交易总额不超过5.7亿元，其中，发行股份支付对价4亿元，现金支付对价1.7亿元。天衡药业是一家现代化学药制药企业，主要从事抗肿瘤及辅助类、呼吸系统类等药品原料药与制剂的研发、生产和销售，12、13年度及14年1～6月，公司实现净利润分别为1838.93万元、2390.57万元、945.04万元。中拓时代、汪天祥、黄道飞、龙磐创业、合瑞医药5名交易对方承诺，天衡药业2014～2017年实现的扣非净利润分别不低于2500万元、4000万元、5000万元及6000万元。

　　福安药业主营抗生素原料药及制剂的研发、生产和销售，拥有医药中间体、原料药到制剂的完整的化学制药的产业链，公司近年积极向专科仿制药业务转型，在肿瘤、心脑血管、神经精神疾病等领域布局了多款重磅仿制药，预计年底、2015年将进入收获期。2014年前三季度，公司实现营业收入、净利润分别为3.3亿元、0.4亿元，分别同比增长27.8%、40.3%；前三季度实现每股收益0.15元，同比增长36.4%，公司业绩保持了平稳增长。

　　值得一提的是，目前国内药品领域新产品的研发周期需要8～10年，每个产品的研发投入超过1000万元，新产品开发周期长、投入费用高。天衡药业持有多项药品注册和再注册批件，部分药品具有良好的疗效和市场竞争力，通过本次并购，福安药业可一次性获得众多专科仿制药，包括多个差异化稀缺特色产品，这有利于快速提升公司的核心竞争力，同时也有利于防范和化解公司目前产品领域较为集中的风险。

　　紧抓抗肿瘤市场发展机遇

　　天衡药业的主要产品大部分均为医保目录产品，临床治疗效果显著，产品枸橼酸托瑞米芬、盐酸格拉司琼、盐酸昂丹司琼等均为抗肿瘤和抗肿瘤辅助类用药，所处细分市场为抗肿瘤药物市场，其主要分别用于治疗乳腺癌以及用于放射、化疗引起的恶心和呕吐，具有较高的市场知名度。其中盐酸昂丹司琼注射液和盐酸格拉司琼注射液两种产品为单独定价产品，枸橼酸托瑞米芬为国内独家产品，产品竞争优势明显。

　　资料显示，抗肿瘤药物市场是全球用药第一大的治疗类别，近年来，癌症发病率不断升高，我国的癌症患者数量居世界前列，据国家药监总局南方医药经济研究所《抗肿瘤药物市场研究分析报告》，中国抗肿瘤药物的销售规模近几年来一直呈增长态势，2012年达到了702亿元，同比增长19.51%。2006～2012年复合增长率达到22.45%。根据《2012中国肿瘤登记年报》，我国前十大恶性肿瘤全国发病率约0.219%，按13.3亿人口测算，预计我国患有前十大恶性肿瘤的患者近300万人，人数众多的肿瘤患者形成了对抗肿瘤医药市场的巨大需求，同时，随着医学界对抗肿瘤药物的研发，抗肿瘤药物市场也开始膨胀，相关医药产业也迎来发展机遇。

　　福安药业2014年三季报显示，前十大流通股东中，3家基金合持690.53万股(上期3家基金合持547.67万股)，其中，博时旗下两支产品上期合持320.18万股，本期合持463.01万股。

　　西南证券指出，福安药业目前抗生素业务已经触底，再加上新药放量，预计公司在14年～16年业绩增长确定性较高。更为重要的是公司当前产品结构已经得到优化，摆脱对抗生素产品的依赖，盈利能力大幅上升。考虑到下半年如伊马替尼、奈必洛尔、托伐普坦等或将获批及强烈的并购预期，仍维持其“买入”评级。