天士力：定增补充流动资金 备战行业整合

　　天士力日前公布定增方案，拟以定向增发的方式募集资金总额不低于12亿元不超过25亿元，全部用于补充流动资金，并择机通过兼并收购等方式参与医药行业的整合。

　　大股东支持彰显未来发展信心

　　天士力是我国中药现代化的标志性企业，是我国最大的滴丸剂型生产企业。公司上市以来业绩持续稳健增长，2013年实现营收111.08亿元，同比增长18.89%；实现净利润10.2亿元，同比增长37.52%。2013年，天士力收购力度加大，先后耗资16亿并购天士力帝益、天士力圣特制药、天津博科林以及天地药业，并通过大股东的安国中药都介入中药材上下游贸易。公司市值从13年初的285亿元上涨至期末的443亿元，净增158亿元，为上市11年来增值最多的一年，实现了持续提升股东价值的目标。

　　天士力本次增发的启动有利于提升未来的发展动力。方案显示，拟以33.59元/股非公开发行3572.49～7442.69万股，募集资金12～25亿元。其中发行对象中天津和悦、天津康顺认购不低于893.12万股，天津鸿勋认购401.91万股，天津通明认购404.88万股，天津顺祺认购518.01万股，天津善臻认购461.45万股，以上6名特定投资者均为公司实际控制人闫希军控制的企业。天士力董事长闫凯境等公司高管以有限合伙人(lp)身份通过以上特定投资者参与本次非公开发行。天士力集团作为普通合伙人(gp)，天士力集团全资子公司西藏聚智作为有限合伙人(lp).大股东旗下企业现金参与增发认购，彰显对公司未来发展的坚定信心，管理层与公司发展保持了紧密联系，大股东也借此增加了控制权，募集资金将为公司降低财务风险、实现快速发展提供保证。

　　内生成长＋外延驱动步伐有望加快

　　天士力董事长闫凯境曾表示，预计公司今年将有不超过3个并购，将围绕4个方面寻找标的：增加新的适应症和新的品类，如妇科、儿科等，市值在5～10亿元之间；品牌中药类企业的收购，独家品种进入医保目录的企业；有规模、高端定位的注射剂；和国企合作或与已上市企业的合作。据此推断，公司2014年的发展步伐将明显加快。

　　目前，天士力产品线主要集中在心脑血管领域，核心品种为复方丹参滴丸，主治冠状动脉粥样硬化性心脏病，在国内心脑血管同类产品中市场占有率持续排名第一。二线品种包括养血清脑颗粒、水林佳、益气复脉注射液和穿心莲内酯滴丸等产品，新收购的大品种醒脑静注射液也已成为其主营品种之一。公司过亿产品中穿心莲内酯滴丸、文飞、芪参益气滴丸、益气复脉冻干粉快速增长。公司逐步构建了现代中药、生物药、化学药三大制药平台共通的集群优势，产品覆盖了心脑血管、消化肝胆、代谢类药物、抗肿瘤药物等多个治疗领域，形成了更多产品、更多治疗领域的协同效应和产品群优势，众多优势产品的积累对于公司核心竞争的力的提升获得到市场的高度认同。

　　发展有后劲机构关注度有增无减

　　天士力持续增长有动力。国泰君安研究预测，公司主导品种复方丹参滴丸在基层上量，未来2、3年可望保持两位数增长，二线产品整体处于放量增长阶段，其中养血清脑颗粒纳入2012版国家基药，随着各地招标完成逐步放量，三个注射剂益气复脉、丹参多酚酸、普佑克都是有望收入过5亿的潜力品种，如能有1～2个注射剂品种纳入新医保目录，则可望实现更快成长。

　　天士力新任董事长闫凯境的金融投资出身背景被市场看好，认为其有望在外延发展、国际化、新模式探索方面引导公司进入新的发展阶段。值得一提的是，复方丹参滴丸是我国第一例圆满完成向美国药监局(fda)申请ⅱ期临床试验的中成药，标志着中药国际化迈出了关键和有力的一步。2013年复方丹参滴丸fdaiii期临床试验项目继续稳步进行，目前在美国、加拿大、白俄罗斯、乌克兰、台湾等9个国家和地区上百家临床中心开展临床工作。公司同时还做好第二梯队符合国际处方药标准的产品申报工作。而日前有消息称中医药贸易扶持政策将于今年底出台，如果消息属实，这对天士力的外延发展实属利好。

　　伴随“一核两翼"战略实施，化药、生物药并进及中药国际市场的开拓，天士力新的成长空间已经打开，这让机构投资者对其长期看好，2014年一季报显示，公司前十大流通股东中有5家基金、1家社保组合、2家保险合计持有7259.98万股，其中新进中国人寿持有1087.04万股，交银施罗德旗下2只基金合计持有1836万股。