精华制药三季报点评：投资收益拉动业绩

　　三季报情况

　　公司1-9 月份实现营业收入4.34 亿元，同比下降20%；归属上市公司净利润为2976 万元，同比下降8.27%；扣非后归属上市公司净利润为1900 万元，同比下降38.78%；每股收益0.15 元。 单季度来看，7-9 月份实现营业收入1.28 亿元，同比下降18.85%；归属上市公司净利润为836.8 万元，同比增长43.58%；扣非后归属上市公司净利润为359.17 万元，同比下降39.09%；每股收益0.04 元。

　　投资收益拉动业绩

　　2014 年7 月出售大丰兄弟制药有限公司获得投资收益696.82 万元，计入三季度业绩，属于非经常性损益，使得第三季度业绩同比增长43.58%。

　　并购生物医药公司，丰富医药资产 第三季度以自有资金7778.5 万元增资金丝利药业，拥有其49%的股权； 参股中美福源生物公司，持股13.04%，使得公司在中药、化药和生物药方面都有布局，有利于公司长远发展。

　　投资策略

　　由于三季度业绩低于预期，因此我们下调盈利预测，2014-2016 年营业收入分别为6.23 亿元、7.47 亿元和8.5 亿元，归属上市公司净利润分别为0.44 亿元、0.54 亿元和0.66 亿元，每股收益分别为0.22 元、0.27 元和0.33 元，对应PE 分别为101 倍、82 倍和67 倍。鉴于定增绑定管理层利益，年底年完成，我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　中药材价格大幅波动；新进基药品种招标风险；新产品研发风险等。