新光药业IPO：过度依赖单一产品 “偏安一隅”存风险

　　浙江新光药业股份有限公司(以下简称“新光药业”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市，保荐机构是太平洋证券。

　　新光药业的主营业务为中成药的研发、生产与销售。公司主营产品为黄芪生脉饮，主要用于气阴两虚、心悸气短的冠心病患者。目前黄芪生脉饮的生产及销售状况在很大程度上决定公司收入和盈利水平，公司存在主导产品集中风险。

　　新光药业黄芪生脉饮产品报告期内的销售情况具体如下：

　　(数据来源：招股说明书)

　　从上图可以看出，黄芪生脉饮产品占公司的销售收入比例和毛利比例越来越高，特别是2013年，其销售收入占公司的营收比例达八成以上，公司的销售收入和毛利润十分依赖该产品。

　　新光药业称黄芪生脉饮产品为全国首创，从中成药制造行业发展规律来看，在企业规模相对较小及资源有限的条件下，将优势资源集中于优势品种上，有利于降低经营风险。

　　但是新光药业过度依赖单一产品，降低了公司抵御市场风险的能力。一旦市场出现相同类型的产品或者更有竞争力的产品，对新光药业的主营产品构成威胁的话，将对公司的经营业绩产生较大影响。

　　此外，新光药业在浙江省区域的销售收入占比非常高。招股说明书显示，公司在浙江省区域的销售收入占当期营业收入的比例分别为82.20%、81.54%和85.19%.虽然浙江省区域是公司业务发展的起源地，但是经过多年的发展，公司还未将业务向外省扩张，这说明公司开拓市场、开发新客户的能力实在欠缺。

　　浙江地区经营情况对公司营业收入产生重要影响，因此，如果浙江地区市场环境发生不利变化，或者其他有竞争力的同类产品迅速入侵浙江省市场，将对公司业绩带来不利影响。

　　新光药业把公司八成以上收入都寄托在单一产品上和浙江省内市场的做法实在过于冒险了，就投资者而言，需要考量的不仅是公司持续盈利能力，更有产品创新能力和开拓新市场和新客户的能力。如果仅依靠单一产品或者狭窄的市场就想“长治久安”，这理想也似乎太过于“丰满”了。对于新光药业的IPO进展，编者将会继续关注。