太安堂：定增过会 品牌提升可期

　　事件:公司公告，非公开发行股票获得证监会审核通过。

　　评论:

　　维持增持评级。公司致力于打造太安品牌，线下药店实体推广＋线上电商营销互动，高档极参＋精致饮片＋皮肤药妆作为产品补充，国医馆引入专家坐堂加强专科优势，工商紧密联动保持高增长。预计2014-2016 年EPS 0.35/0.48/0.63 元(不考虑增发摊薄)，同比增长45%、39%、32%，维持增持评级，目标价12.25 元。

　　此次定增致力于打造线上线下联动平台，加大向上游开拓力度，提升太安品牌。公司拟募资16 亿，分别用于电子商务及连锁业务建设项目(4 亿)、亳州中药材特色产业园建设项目(4 亿)、长白山人参产业园建设项目(4 亿)、广东宏兴集团股份有限公司新厂建设项目(2.5亿)、广东太安堂药业股份有限公司厂外车间建设项目(1.5 亿)，致力于开拓线上线下联动平台，全面提升“太安堂”品牌影响力，反哺工业销售，加速推进优质品种上量增长，同时加大向上游贵细药材、大宗药材拓展力度，全面布局产业链。

　　看好生殖健康系列:“产品力＋营销力”双击，打造第一品牌。卫计委最新数据显示，国内不孕不育症发病率超10%，且随二胎放开，潜在患者进一步扩容，市场空间巨大。1)产品力强:独家产品麒麟丸为家传保密配方，适应症明确治疗男女不孕不育，已进主流三甲医院，正开展循证医学研究，拓展科室应用；2)营销力强:自营为主，精耕细作，2014 年公司计划增加省级办事处，预计由15 个增至约20，同时扩大销售团队，预计由300 人增至约500 人，线上服务平台也在搭建中；3)战略清晰:麒麟丸以“不孕不育＋优生优育＋养生保健”分阶段推广，2013 年收入1.5 亿，后续梯队茸坤丸、产后补丸、宝儿康散等独家品种将形成“产前＋孕育＋产后”系列。

　　风险提示。药材成本波动风险；循证医学进展慢于预期。