两面针归核牙膏或临变革阵痛

　　高管冀望股权激励信心不小

　　金证券记者 江芬芬

　　在二级市场日趋边缘化的两面针(600249)，近期重回不少投资人士的视线。

　　消痛牙膏新品起先并不被业界看好，不过公司高管日前却向机构人士报喜称，“去年推出以来，收入两千多万，今年一季度就增长到三千多万。”此外，6月23日两面针公告显示，柳州市国资委承诺，如果2014-2016年公司连续三年实现扣非后盈利增长，尘封已久的管理层激励计划可以启动，这让公司高管动力十足。

　　然而冰冻三尺，非一日之寒。两面针能否柳暗花明，尚待观察。

　　回归牙膏

　　“一口好牙，两面针。”这句广告语一度广为人知，两面针也曾贵为“国产牙膏第一品牌”，辉煌时期年销5亿支。但如今，两面针被戏称为“快消界的雅戈尔”，主营业务范围从日化产品扩展到房地产、造纸等多个领域。然而，多元化战略并没有带来甜头，近年来公司一直靠卖中信证券的股票度日，主营业务持续亏损。

　　转机出现于2013年年初。1月，曾任柳工副总裁的钟春彬“空降”两面针，出任公司董事长。“钟春彬是柳州当地出了名的能人、强人，善于帮助企业起死回生，在营销改革方面也有一手。”《金证券》记者相熟的京城一券商研究员介绍。

　　去年5月，两面针大张旗鼓推出中药消痛系列牙膏，包括消痛全面预防、消痛快速消止和消痛深效修复3种单品，零售价格分别为29.9元、39.9元和59.9元。相比于高露洁“防蛀”、云南白药“止血”的卖点，消痛系列填补了市场空白，也被外界认为两面针重塑辉煌的回归之作。

　　两面针不再四面出击，钟春彬在多个场合强调，公司以做大、做强、做优大日化主业为核心。为此，2013年公司大日化板块专门成立了营销部、制造部、行政人事部、财务部等部门。前述研究员更对《金证券》记者透露，“两面针还买过少量的上海家化股票，参加家化股东大会，学习先进管理、营销经验，并在公司推广。”

　　对于两面针的这些变化，不少市场人士仍心存顾虑：这时候两面针发力中高端产品，会不会“起大早赶晚集”？2008年公司推出的高端产品“御方”牙膏折戟，营销短腿会不会再度拖累消痛牙膏？
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　　潜在激励

　　据悉，在日前的一次机构投资者交流会上，两面针高管“晒”出了消痛新品的成绩单。“去年收入两千多万，今年一季度增长40%，达到三千多万。”公司内部人士本周也对《金证券》记者介绍，最近不少投资者、消费者打电话过来，对消痛牙膏的效果比较满意。加上销售收入的增长，公司上下对产品比较有信心。

　　对此，中投顾问化工行业研究员李加楠分析，两面针之前就是中药起家，在制造中草药牙膏方面具有一定的研发和经验优势。定位消痛的功能也能够满足一部分消费者的需求，尤其是在当下白领工作压力大，牙病问题较为普遍的情况下。另外，消痛系列三级定价，不同的档位吸引不同的客户，有利于拓展消费群体并增加盈利空间。

　　按照公司的设想，对于牙膏新品，公司二季度会有进一步促销手段。“之前营销比较保守，今后会打开思路，现在已经和分众传媒合作楼宇广告，和省广集团的广告合作也在谈。未来会考虑引入国内成熟的营销团队。”高管对机构人士透露。

　　前述公司内部人士也对《金证券》记者表示，今年会进一步扩充牙膏新品的销售渠道。考虑到卖场、超市的成本比较高，公司正在推广经销商渠道。

　　值得一提的是，今年6月24日两面针发布《关于完善相关承诺事项的公告》，如果未来三年(2014年-2016年)公司连续三年实现经营性盈利(扣除非经营性损益)增长，且公司及高管人员未发生重大经营决策失误、重大违纪和法律纠纷案件等事项，则在任期结束的次年启动管理团队、核心业务骨干为主要对象且与经济增长值EVA挂钩的激励计划。

　　“考虑到公司目前经营情况，柳州市国资委的要求还是比较高。不过高管动力很足，希望两面针品牌牙膏三年做到3个亿，这不包括酒店用品和安徽芳草品牌。”券商人士指出。财报可见，2013年两面针牙膏的收入不到8000万元。

　　改革阵痛

　　前去调研的券商研究员认为，公司高层对股权激励意愿是极强的，如果要推股权激励，今年公司主营业务改善将非常大，“至少盈利，然后再卖一部分金融股权，预计今年每股盈利在1-2毛钱。这超出我们的预期，之前是预计公司今年主业仍会有几千万的亏损。”

　　据了解，造纸业务方面，公司打算从新闻纸、纸浆等过剩产能转换到生活用纸、配浆业务，两年左右完成扭亏，其他不良资产也在逐步推进剥离。

　　眼下，两面针正在“寻钱”。6月底，两面针发布的控股股东柳州市产业投资有限公司的收购报告书显示，柳州产投以4.6元/股、总价4.6亿元的价格认购两面针1亿股，其中3亿元用来补充公司财务需求。此外，公司短期融资有7个亿额度获批，已于7月9日发行第一期短融券，发行规模3.5亿元。

　　采访中，李加楠对《金证券》记者指出，近期两面针的人事变动、营销改革以及新品面市等，短期内影响公司原有的经营秩序，需要高管有较强的能力来应对波动。另外，电商也是企业未来需要跨越的障碍。

　　《金证券》记者接触的其他券商人士也认为，云南白药当初做牙膏，是锦上添花。目前两面针是绝境求生，本身新品推广过程中费用会大幅上升，销量有没有持续性也值得观察。加上其他业务有很大的不确定，高管在巨大的压力下会否动作变形令人担忧。

　　不过，在6月25日举行的广西辖区公司集体接待日活动上，董事长钟春彬表示，“我相信，方向对了，找到路了，就不怕路远。”