仟源医药溢价6倍收购恩氏基因 技术价值成疑

　　近日，仟源医药(300254.SZ)发布公告称，将使用自有资金1亿元购买杭州恩氏基因技术发展有限公司(以下简称“恩氏基因”)80%的股权。

　　此次收购，恩氏基因估值为1.26亿元，较账面净资产增值1.07亿元，增值率为582.26%。不过蹊跷的是：该公司今年营收、净利润却呈大幅下降的态势下，仟源医药为何还会以近六倍溢价收购？

　　多位行业人士对《中国经营报》记者表示，仟源医药此次收购过于匆忙，背后或有泡沫存在；另外，目前恩氏基因的主营业务婴儿基因保存还没有确切的医疗价值，这预示着未来或有不可预知的政策和市场风险。

　　溢价收购

　　11月11日，仟源医药公告称，拟收购恩氏基因施卫星、顾建东、柳志明、陈枢青四位股东持有的80%股权，成为恩氏基因的控股股东。

　　公告资料显示，恩氏基因为一家以基因制备技术和人体环境检测技术为核心，以孕环境检测和婴儿基因保存为主营业务的科技型企业。此次收购使公司从单一的孕婴产品服务扩展到技术服务综合性发展平台。截至2014年9月末，恩氏基因总资产为1726.06万元，净资产为1529.29万元。

　　仟源医药认为，基因测序已越来越多地被人们接受和认可，但目前的成本和测序费用都较高，恩氏基因独有的婴儿基因常温固态保存技术保存了人类出生时最原始的基因，为未来基因检测和基因解读提供了有利条件，后续业务的延展性非常巨大。

　　汤森路透的报告显示，到2025年，婴儿出生时DNA测绘将成为常规检测，近年来随着国家生育政策的变化，人口出生率不断提高，孕婴领域的服务将会有更好的市场前景和更大的市场容量。

　　市场前景虽好，但今年恩氏基因营收、净利润却呈大幅下降态势。财务数据显示，该公司2013年实现营业收入2995万元，净利润749万元；2014年1~9月营业收入812万元，净利润49万元，收入下降幅度巨大。

　　仟源医药表示，此次收购，公司能获得婴儿基因保存和孕环境检测两项技术、三项专利，使公司孕婴产业的发展平台更为广阔和完善，收购完成后，公司将形成以本部的抗感染产品业务为主导，分别以三家控股子公司业务为重要支撑的全新产业格局。

　　据记者了解，恩氏基因为仟源医药在浙江省内收购的第三家企业。2012年和2013年仟源制药分别收购了浙江海力生制药60%股权和杭州宝灵80%股权，进而形成以保灵孕宝为代表的孕妇系列保健品和维生素AD等药品共同组成的孕婴系列保健产品，从而降低抗感染药品的收入比重。2014年9月，公司发布定增预案，募集资金总额不超过3.87亿元。

　　一位业内人士向记者表示，恩氏基因营收、净利润呈大幅下降态势，仟源医药六倍溢价收购，说明该公司急迫地想切入基因产业，甚至不惜代价。“如今基因产业虽然炙手可热，但已经产生泡沫。”

　　“今年，恩氏基因营收大幅下降的主要原因是公司调整营销模式所致，调整营销模式后，11月份的当月销量已接近去年同期水平。”仟源药业回复本报记者称。
$pager$

　　两个恩氏

　　恩氏基因行为颇为低调，行业里对此公司所知甚少。

　　记者调查发现，杭州浙大恩氏基因技术有限公司(以下简称“浙大恩氏”)注册了“恩氏基因”的网站。该网站上介绍，浙大恩氏是浙江大学“国家大学科技园”的高新技术企业，公司核心技术婴儿基因保存拥有科技部项目合格证书，浙江省卫生厅还把婴儿基因保存列入“卫生科技成果重点推广”项目，并具有国家专利，有独立知识产权。

　　该网站还称，浙大恩氏由浙江大学教授施卫星、陈枢青、厉朝龙等负责公司的技术和运营，而陈枢青申报专利三项(包括人体DNA常温长期保存技术).该业务研发监制为浙大恩氏，推广服务为恩氏基因。

　　工商登记资料显示，浙大恩氏股东为浙江大学科技创业投资有限公司、王磊、厉朝龙，2010年8月9日，法定代表人由施卫星变更为厉朝龙，而恩氏基因股东柳志明为浙大恩氏现任监事。

　　12月3日，本报记者以消费者名义咨询了浙大恩氏方面，该司工作人员称，“不管是浙大恩氏还是恩氏基因，都是一个公司的，制作方是恩氏基因，检测方是浙大恩氏。一个婴儿基因保存收费是3660元，制作好自己带回去常温保存，可以保存100年。”

　　但值得注意的是，仟源医药关于此次收购的所有公告中都没有提及浙大恩氏。

　　此外，仟源医药与施卫星、顾建东、柳志明、陈枢青(合称“乙方”)共同签署的恩氏基因《股权转让合同》显示，乙方确认，乙方及关系密切的家庭成员，在乙方持有目标公司股权期间及乙方不再持有目标公司股权后的5 年内，除恩氏基因外将不在中国境内外直接或间接从事或参与任何在商业上对恩氏基因构成竞争的业务及活动。
$pager$

　　技术存疑

　　什么是婴儿基因保存？浙大恩氏宣称，婴儿基因保存是通过采集婴儿口腔黏膜上皮细胞，经过高科技生物技术处理，提取、纯化细胞核中的基因组DNA，并将基因组DNA进行保存。

　　浙大恩氏对外表示，保存的婴儿基因，是检测个体后天基因突变的重要依据。在个体万一发生重大疾病的时候，将患病后的基因与保存的婴儿基因进行对比检测，就能准确地定位，找出不同于其他人的、个体特异性的、与疾病密切相关的基因突变位点，锁定安全有效的定位修复目标。同时，通过高科技方法保存的婴儿基因，具有高度的生物学活性，可以通过PCR扩增技术进行复制。“这样，就为基因治疗白血病、肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等重大疾病，提供了充足的物质和信息形式的原材料。”

　　不过，深圳某基因研究院的一位专家对此表示，DNA保存这个技术很简单，但单纯的DNA保存没有太大作用。DNA只是遗传信息，只有细胞保存才有多种应用可能性。而病发后基因不需要和保存的婴儿基因对比，直接检测患者的基因，和正常人群数据库对比即可。

　　一位从事细胞免疫治疗技术研究的生物医学博士也认为，婴儿基因保存目前不属于医疗技术，因为没有医疗价值。而且基因保存需在通过GMP认证的制药环境下操作，以保证不被污染。“理论上什么都可以，但技术要十年还是一百年的研究开发，没有人知道，基因治疗还属于科学幻想阶段，所以很多厂商都是在制造噱头。”

　　本报记者注意到，浙大恩氏早在2007年就在浙江当地媒体宣传推广婴儿基因保存业务。显然，这个市场已教育很久，但规模一直没有做大。

　　仟源医药在公告中也提及婴儿基因保存业务的合规和研发风险。仟源医药表示，基因保存技术的价值一方面在于保存基因完整的、原始的状态，另一方面在于为未来基因测序和基因治疗提供样本和依据。目前恩氏基因尚无此类技术，为延伸项目的延续性和市场生命周期，仟源医药将会加大对恩氏基因的研发投入，以资开发出后续相关技术和产品。

　　目前，对“基因保存”技术进行监管的是否为卫生行政部门？恩氏基因营收呈大幅下降态势，未来是否暗含风险？仟源医药12月4日回应本报记者采访表示，基因保存是取自特定时间段的细胞，特别是婴儿期细胞，通过纯化、固定、封存等工艺过程，适宜长久保存的，包含了保存人特定时点的基因信息状态的基因物质。基因保存是属于大健康技术服务范畴的，而非医学临床检验技术，“基因保存”未列入政府注册证和生产许可证管理范围，也未列入卫生行政部门的医药监管范围。