益佰制药：期待新战略新突破

　　国泰君安3月2日发布益佰制药研究报告，报告摘要如下：

　　期待“聚焦肿瘤战略”实现新突破,维持增持评级。2014 年公司受行业政策外部环境和并购进度影响，预计业绩可能低于前期市场预期。但2015年年初公司已完成高管团队调整，并提出“聚焦肿瘤领域，拥抱互联网”新发展战略，已与掌上药店签订“千县万店电商工程”战略合作协议。预计后续还将利用在肿瘤领域积累的产品和渠道优势，继续探索诊断和治疗协同发展新模式，2015 年有望迎来加速增长。预计2014-2016 年EPS1.32/1.71/2.14 元，维持公司增持评级,目标价47 元。

　　产品和渠道优势突出，肿瘤领域或有大作为。公司深耕肿瘤领域多年,品种优势突出：核心品种艾迪是10 亿级重磅品种；独家潜力重磅品种洛铂凭借疗效和价格优势，过去三年平均增速超过40%；康赛迪目前已在样本医院同品种中排名第一。公司肿瘤品种三级医院覆盖约1000 家，二级医院超2000 家，渠道优势明显。按照“聚焦肿瘤”战略，未来公司或将充分利用渠道优势，尤其是利用艾迪、洛铂、康赛迪肿瘤三驾马车的品种优势，探索诊断和治疗协同发展新模式，为肿瘤领域打开新的成长空间。

　　员工激励完善,极大促进战略落地。公司已公告员工持股计划，拟筹集不超过13,395 万元，并通过资管计划1:1 配资，进行员工激励，实际控制人对优先份额权益提供连带责任担保。公司总经理郎洪平、副总汪志伟、副总张圣贵先生分别持有1000 万份，管理层巨资参与及实际控制人的连带担保，表明对公司长期向好发展充满信心，将极大促进公司战略落地。

　　风险提示：战略推进进度低于预期，招标降价幅度过高