[钟虹光]江中药业或转型承接集团食疗产品

        江中药业（600750.SH）10月23日发布的三季报延续了中期主营业务收入和净利润双双下滑的表现。今年前三季度，江中药业实现营业收入18.79亿元，同比减少13.74%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比减少6.81%，扣除非经常性损益后降29.6%。

        对于业绩大幅缩水的主要原因，江中药业的解释是业务量下降所至。而江中药业董秘办艾雯露对《中国经营报》记者称，因9月份江中药业广告投放有大幅调整，销售团队也进行了策略性地调整，这对业绩有一定影响。

        江中药业董事长钟虹光则告诉记者，由于药品审批时间较长，创新敏感性不强，公司将加大保建品和功效食品的投放力度，这是一个战略行动，未来将“更好地回报股东”。

        业绩困扰

        在10月23日发布三季报公告当天，江中药业报收18.3元/股，下跌5.77%。24日继续下行，报收17.63元/股，跌幅为3.66%。江中药业“跌跌不休”的一个原因是，其三季报呈现营业收入和净利润双双大比例下滑的局面。

        至三季度末，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比减少6.81%。而由于这一数据包含了国盛证券股权转让等收益的3634.82万元，江中药业扣除非经常性损益的净利润1.06亿元，同比减少了29.63%，已超出行业预期。

        除上述数据外，作为江中药业业绩“蓄水池”的预收账款也由年初的8433.74万元降至三季度末的6794.88万元，降幅达19.43%。与上年同期的1.26亿元相比较，则下滑了46.23%。

        东北证券[0.32% 资金 研报]相关分析师分析认为，和今年中报的业绩表现相似，江中药业主营业务下滑较为严重。而主营业务下降的原因则包括，基药推广对于OTC药店的业务产生了挤压；广告监管的趋严以及广告费用的上涨导致公司之前主打的广告营销模式遭遇挑战；因国家控制“三公经费”等政策影响致参灵草等高端保健品没能达到预期目标。

        申银万国[0.82%]分析师陈益凌认为，因《药品经营质量管理规范》影响OTC经销商积极性、基药市场分流终端聚焦度等多方面因素，江中药业三季度中成药OTC业务销售情况低于预期。

        实际上，江中药业在9月大幅进行广告调整正是为了助推其业绩增长。比如健胃消食片，新推出的广告强化“药食同源”理念，目的是增加消费者反复食用的次数。

        目前作为健胃消食片的主要原料太子参的采购均价，已由每公斤200元左右下行到每公斤60元左右，此前业内预计这将大举增厚公司业绩，但公司今年前三季度的销售毛利率为36.74%，与去年同期37.58%的销售毛利率相比并无明显改变。

        艾雯露说，江中药业在9月份对广告投放模式进行了大幅调整，但投放费总体在全年预算范围内，不会有太高的增长。

        比如健胃消食片、朴卡酒、参灵草等，由十几秒的广告换成1分钟长的时间广告。广告投放时间也进行了调整，在央视和地方频道也增加了投放。

        据了解，广告拉动策略一直是江中药业营销策略的重要组成部分。就在公司主营业务收入出现下滑的同时，江中药业从9月份开始加强了健胃消食片、参灵草、朴卡酒等产品广告的投放力度。

        江中药业董事长钟虹光曾向记者详细解说了参灵草的研制过程及市场推广策略。据称，作为一款高端礼品级别的保健品，参灵草每听（10瓶铝盒装，每瓶200毫升）售价高达8150元，全年连续服用需要20多万元。
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        在前年销售2亿元、去年销售3亿元的“大好形势”下，钟虹光6月份曾预计今年参灵草的销售额将达到5亿元。不过，到目前为此参灵草的销售额还没突破2亿元。

        江中药业在回应投资者关于参灵草表现问题时说，公司较为看重的参灵草产品属于专为社会精英阶层打造的顶级滋补保健品，受国家治理“三公”消费等因素影响，目前进入销售平台整理期。

        而随着广告策略的调整，江中药业的销售团队和销售策略也随之进行了相应的调整。

        艾雯露说，由于目前处于调整期和恢复增长期，公司在三季度的业绩表现不太理想。而随着四季度广告的推动及年终行情影响，公司业绩会有好的表现。

        江中转型

        在主业遭遇挑战的情况下，外界猜测未来不排除江中集团将食疗产品注入上市公司的可能。

        据记者了解，“猴菇饼干”是江中集团最新研发的“功效食品”系列中的其中一款产品。这一被定名为“食疗医生”系列的产品目前研发了8款产品。艾雯露表示，猴菇饼干目前是由江中集团在开展经营，若未来取得市场推广成功，会在适当的时机将优质资产注入上市公司。

        钟虹光说，“猴菇饼干（苏胃打）”是餐前养胃食品，有缓解胃疼痛的功效。此外，这一系列食品还包括以马蹄、玉米等为原料的功效饮品，每一款产品都将对应不同的身体不适者。

        “王老吉一款凉茶饮料一年都卖一两百亿，真是让我‘羡慕嫉妒恨’。”钟虹光说， “食疗医生”每一款产品都申请了专利，功效食品的市场很大，江中要做行业霸主。

        虽然钟虹光没有透露上述功效食品未来是否会注入上市公司，但按照参灵草、朴卡酒等产品的“惯例”，如果“猴菇饼干”等产品推广成功，都将被注入到上市公司。

        江中集团有关人士则表示，江中集团的主打拳头产品是“江中牌健胃消食片”，单品销量已连续多年达到13亿元以上规模。然而， OTC（非处方药）药品市场容量仅占中国药品市场容量的10%。如果江中继续坚持只发展OTC药品，意味着市场发展空间局限大，增速可能遇到瓶颈。

        如果转向发展处方药业务，面临着建立和医院、医生之间的销售关系网络（提成、返利）等可能涉及的商业违规问题，同时还面临着国家对于处方药药品审批时间过长、新品上市缓慢等问题。

        “因此，江中集团提出了在‘十二五’期间继续以OTC药品发展为基础，大力发展成长速度更快、审批机制更为灵活的保健品和功效食品来实现跨越式发展。”上述人士说，朴卡酒、参灵草等功能性饮料、食品正是代表江中产业转型升级的主打产品。

        关于江中药业的业绩表现问题，钟虹光在接受记者采访时表示，“规模和利润压在我身上，这我也知道，但我还是坚持自己的理念。”

        据称，因为做药品的审批时间长达10年，这使药品这一创新行业变得不那么敏感，所以“我们做保健品和功效食品，这是我们一个战略行动，是为了今后能更好地回报股东。”

        钟虹光说，做企业有两种模式，一种是把企业当生意做，讲究市场占有份额；另一种是把企业当科研做，讲究创新和品质，江中属于后者。

        “虽然目前业绩不甚理想，但我个人非常自信。我们不会为利润去制造，而会为人类健康而去生产，只要坚持这个理念，利润会滚滚而来。”钟虹光说，困难是暂时的。