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阿斯利康在困境中挣扎受到仿制药的威胁最大

2009-06-18 17:33:36

作者：信息部

【天地网讯】

　　在欧洲大型制药企业中，阿斯利康受到仿制药的威胁最大。预计到2014年，阿斯利康将有7只药物专利到期，其中包括3只销售规模最大的药物：用于治疗溃疡的耐信（Nexium）、抗精神病药物思瑞康（Seroquel）以及降胆固醇药物可定（Crestor）。

　　对于阿斯利康而言，如何让产品研发线填补即将到来的销售空洞已迫在眉睫。

　　目前，阿斯利康股价大约为其已公布的每股利润的8.8倍，低于彭博欧洲药业指数的12.7。根据彭博通讯社的计算，到2014年，仿制药将威胁到阿斯利康高达62%的销售收入。

　　悲观派与乐观派

　　Nordea资产管理公司一位基金经理JohanStein表示，这种前所未有的困难可能会迫使阿斯利康对外支付大笔金钱，以填补销售空洞。Nordea公司管理着大约1700亿美元的资产，其中包括阿斯利康的股票。

　　2007年，阿斯利康以152亿美元的代价收购了美国疫苗生产商MedImmune公司，目前还在寻求规模更小的交易行动。而在今年3月底，该公司首席执行官DavidBrennan曾经表示，在重新考虑收购行动之前，将“等待并且观望”公司的产品研发线是否开花结果。Brennan希望在糖尿病、疼痛、感染和癌症等领域扩大业务。

　　瑞银集团分析师GbolaAmusa则认为投资者可能过于悲观。4月27日，Amusa将阿斯利康的股票上调到“买入”评级，其理由是，市场低估了阿斯利康的实验性药物，尤其是糖尿病治疗药物dapagliflozin有潜力成为“重磅炸弹”药物。阿斯利康目前正在与美国合作伙伴百时美施贵宝共同开发这只药物。Amusa认为，在阿斯利康的长期隐患中，产能过剩、兼并和收购风险等可以通过产品研发线的实现得到缓解。

　　阿斯利康公布的第一季度利润超出了分析人士的预期，而在一项试验中，阿斯利康的实验性血栓治疗药物Brilinta击败了赛诺菲-安万特的Plavix。Plavix是全球第二大畅销药物，年销售额达到94.5亿美元。去年，在彭博欧洲药业指数中，阿斯利康表现最好，其股价上涨了30%。今年以来，阿斯利康股价下跌了11%。

　　小规模并购预期

　　目前，阿斯利康拥有71.7亿美元的债务，手握现金42.9亿美元，这种情况制约了其实施大规模收购行动的能力。不过，CharlesStanley公司分析师JeremyBatstone-Carr表示，公司今年暂停回购股票，积极地让现金增值，或许能让阿斯利康在今后3～5年积聚起高达150亿美元的资金。

　　阿斯利康仍在偿还收购MedImmune公司时背下的债务，这对其重新出击、实施大规模收购它们造成了重大的障碍。但是，小规模收购行动对阿斯利康来说并不是一件难事。

　　阿斯利康以21%的溢价收购了MedImmune公司，收购价大约是MedImmune公司销售额的11倍。不过，这项收购行动尚未得到合理的注释。当初阿斯利康在收购MedImmune公司时，后者有45只产品处在开发之中。但时至今日，只有3只产品走向市场销售，即用于流感的Flumist、呼吸系统治疗药物Synagis以及抗癌药物Ethyol。这3只产品产生的销售收入为13.6亿美元。

　　研发线能否开花

　　难以看到产品研发线的价值，正是阿斯利康最为棘手的问题，也是其目前为何股价如此便宜的原因所在。

　　阿斯利康正在对Crestor TriLipix的复合药物展开研究，TriLipix由比利时制药企业SolvaySA公司和雅培公司生产。在改善胆固醇水平上，这只复合药物有望优于单独使用其中任何一只药物。TriLipix的作用原理类似于雅培和Solvay公司合作的药物TriCor，能够减少堵塞在动脉中的脂肪。今年第一季度，TriCor和TriLipix在美国市场上实现销售额2.53亿美元。

　　KBC证券公司分析师WimHoste表示，Solvay公司或许是阿斯利康合适的收购目标。降胆固醇药物是Solvay公司制药部门经营规模最大的产品。此外，该部门还销售流感疫苗和男性荷尔蒙治疗药物Androgel。Hoste估计Solvay公司制药部门的价值约为55亿～70亿欧元（合78亿～100亿美元）。

　　今年，阿斯利康正在寻求监管部门对其新产品的批准，其中包括Brilinta和糖尿病治疗药物Onglyza，这两只药物每年有望给阿斯利康带来合计24亿美元的销售收入。

　　预计在今年年中，阿斯利康还会对肺癌用药Zactima和止痛药PN400提交申请，而Crestor TriLipix的复合药物或许会在今年第三季度提交申请。阿斯利康计划从2010年开始，每年向市场推出两只新产品。

　　而阿斯利康力保销售收入的最大战役之一将在明年2月份到来，届时法官将开始听取7家仿制药生产企业的证词，这些企业都在寻求销售仿制Crestor的产品。去年，Crestor实现销售收入36亿美元。

　　Stein表示，阿斯利康已经对产品研发线下了很大的赌注，现在正处于一个中间阶段，“所有不利的因素都是肯定的，而有利因素则相当不明朗，这是从我从一个股东的角度来看阿斯利康所存在的问题。”

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