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贵州百灵突围中小板苗药龙头拉开整合序幕

2011-05-24 09:12:38

作者：杨洋zyctd

【天地网讯】

　　在前期钢铁、小金属、化工轮番炒作后，市场热点开始转向医药股，医药板块逐渐预热升温。业内相关人士纷纷认为，医药板块的整体机会可能会于下半年到来，现在可以积极寻找价值股布局。苗药龙头企业贵州百灵（002424，股吧）（002424，收盘价41.29元），在去年上市时的并不出彩，但时隔一年后，与其同期登陆中小板的公司走势堪忧，但该公司股价却稳步上行，屡创新高。

　　贵州百灵为何一枝独秀，公司拥有哪些亮点？对此，记者在近日采访了相关人士。

　　处方药成长性彰显

　　贵州百灵是我国的苗药龙头企业，目前的业务范畴包括OTC、处方药、中药材贸易等领域。其中公司传统的OTC业务有咳速停糖浆（及胶囊）、维C银翘片、金感胶囊等产品，处方药新秀主要为银丹心脑通软胶囊。此外，公司下属销售公司还涉足太子参、山银花等中药材贸易业务。

　　东海证券分析师屈昳表示，公司传统业务发展良好，过去公司的核心优势是OTC业务，但近年来随着处方药研发和营销能力的增强，处方药业务的成长性逐渐彰显，尤其是拳头品种银丹心脑通软胶囊，未来更是有望培育成一个大品种，将是公司近年最大的亮点。

　　银丹心脑通软胶囊是2005年上市的心脑血管类专利苗药，毛利率可达81%。2009年实现销售收入1.24亿元，2007年～2009年的复合增长率超过100%。招商证券（600999，股吧）根据大范围外围调研结果认为，这是一个大品种，有终端过10亿的潜能。主要原因在于：该药的组方好，银丹心脑通软胶囊是目前国内唯一能够同时拥有丹参类、银杏叶类、灯盏细辛类且经过了临床验证的药物；由于该组方是当时特定历史时期批出来的，目前已不可能再批，可确保该组方的垄断性；银丹心脑通是一类苗药，拥有20年专利保护。更值得提出的是，心脑血管领域市场很大，据测算我国心脑血管疾病患者人数已达1.6亿，巨大的市场能出很多的大品种。

　　“保证银丹心脑通成长性的重要因素包括产品显著的疗效、产能瓶颈的解决及营销能力的提升等。综合考虑行业空间和产品特性等因素，我们得出银丹心脑通软胶囊近年将保持高速增长的结论，预计今年增速有望达到50%左右。”东海证券表示。

　　太子参等中药材锦上添花

　　除去主营产品的稳定快速发展，贵州百灵被市场最看好的是其太子参等中药材种植业务。

　　2010年底以来，贵州百灵开始全面进军中药材领域，全资子公司医药销售公司与贵州三元太宝和六枝特区农民合作社开展的太子参委托种植合作，与紫云县惠农种植养殖农民合作社开展的山银花委托种植合作，种植面积为1万亩。同时还投资建设了虎耳草种植基地，建设规模为281亩。

　　屈昳向《每日经济新闻》表示，太子参是公司超预期的业务，太子参的价格暴涨，对公司业绩起到了锦上添花的作用。

　　太子参过去两年价格大幅飙升，从2009年初的20元/公斤上涨到春节前的280元/公斤，目前价格已经超过300元/公斤。太子参大涨的原因一是自然灾害，贵州等地区持续发生干旱和冻雨等恶劣天气，造成太子参减产，供给不足；二是游资大批量囤货炒作；两者叠加造成其价格大幅度上涨。

　　根据东海证券的分析，如果公司种植面积在1万亩～2万亩之间，销售价格在100元～300元/公斤，每股收益范围波动在0.04元～1.61元之内。2011年由于播种量没有全部覆盖，所以种植面积会在1.5万亩以下，预计种植面积和销售均价分别为1.25万亩和175元/公斤，这样每股收益增加值为0.42元。2012年随着播种量的全覆盖，种植面积有望达到1.5万亩以上，预计种植面积和销售均价分别为2万亩和160元/公斤，这样其每股收益增加值为0.55元。

　　年报显示，去年公司每股收益为0.77元。由此看来，太子参业务对公司业绩促进作用非常明显，是有力的利润增长点。

　　招商证券分析师李珊珊认为，“更重要的是，未来公司有可能将涉足更多的贵州地道中药材种植，这将是一块持续且不断增大的利润来源。

　　收购世禧拉开苗药整合序幕

　　值得注意的是，贵州百灵去年IPO上市后，超募资金达10亿元；截至今年4月12日，仍余超募资金8亿元。公司作为贵州省的苗药企业的龙头，收购世禧制药拉开了苗药整合的序幕，未来公司的整合值得期待。

　　贵州有将近190家苗药企业，苗药品种150多个，但很多苗药企业只有数千万的销售额，处于分散竞争的状态。大多数中小企业受困于资金、销售渠道，虽握有良方、文号，但却严重开发不足。在此背景下，贵州政府正在积极扶持苗药企业整合发展，将给予一系列优惠政策帮助组建苗药航母级企业，给予相关企业充分的政策倾斜和资金支持。按照政府规划，今后几年贵州将积极引导企业重组整合，支持医药企业按照市场规范，鼓励支持组建贵州苗药集团等二至三家大型制药企业集团，培育年产值超5亿元以上的制药企业15家。

　　4月12日，公司公告表示，将以超募资金5970万元收购世禧制药。据了解，世禧制药拥有两个市场前景较好的OTC产品：妇科用药经带宁胶囊和肠道疾病用药鞣酸苦参碱胶囊。此次收购，使得贵州百灵正式迈开苗药整合的步伐。

　　贵州百灵董秘牛民向《每日经济新闻》表示，世禧制药一直面临着销售网络不全、品种结构较少的问题，而公司在这两方面都积累了一定的优势。将世禧制药收购后，公司会采取相关措施将其生产运营扩大。同时，牛民还提到，苗药企业比较分散，政府鼓励整合，因此公司在积极做相关工作，收购世禧制药是一个开始，未来公司会积极进行苗药的整合收购。（作者：牟璇）

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