今日话题（第51期）：当前高价药市的拐点在哪里？

                                   图：中药材综合200指数走势模拟图 

伴随着国内药市行情一轮又一轮的强势上冲，中药材价格的整体回落似乎已与中国房价一样遥不可及。旱情、水灾甚至欧洲的大肠杆菌，都可以“一石激起千层浪”，引起国内药市的一阵阵骚动，这从每日全国主要药市的信心指数可以得到清晰反映。

    但情况真的如部分“冒险家”想像中的那么乐观吗？近两年多药市的强势上行根源基本已达成共识，基本可归纳为供需矛盾“凸现”、通货膨胀诱发游资介入和突发性事件刺激等几条。那么我们不妨从这几大支撑因素进行分析：

一、供需矛盾因素正在加速缓解

    在中药材行情近两年四轮上涨之前，国内药市行情已经历了长达十年的低谷，由此造成了中药材基础生产的全面萎缩，据2008年调研数据，国内家种药材的种植面积与2000年相比，萎缩幅度超过30%；同时由于可持续利用的推动不力，野生药用资源的枯竭问题日益严重，超过40%的野生药材面临原料困境。在中药工业产值年增速超过20%、劳力成本逐年上升的大背景下，这种不合理现象注定矛盾随时都会暴发。而2009年“甲流”、2010年上半年的旱灾无疑成为矛盾的导火索，药材价格的强势”报复性反弹”已成必然。

    但“天下没有不散的筵席”，目前，一方面，随着主产区种植积极性的不断上涨，多个易于发展的短生长周期中药材基础生产正在加速恢复。部分品种如金银花、麦冬、板蓝根等品种甚至有再次“烂市”之虞；另一方面，高价持续之下，中药材原料成本已成为生产企业难以承受之痛，“蜀中事件”已为我们敲响警钟。而保健需求历来是 “弹性需求”，随着价格的高涨其需求的减弱同样在所难免。“前有堵截，后有追兵”， 必将造成供需缺口加速弥合。即使有部分生长周期较长的品种如人参、桔梗、三七等品种，以及多种野生药材供需矛盾依然现实存在。但通过权重指标分析，这种上行的推力仍无以挽回药市整体下行颓势。

二 、中药材的“非金融衍生品”特性

    通货膨胀、国内外农产品价格的持续上行都为中药材价格上涨提供外部支撑。而房市、股市和其它金融衍生品投资风险的加大，又为“游资”不断注入基础薄弱、盘面较小的中药材行业提供可能。本来，多年基础薄弱的中药材行业急需外部资本强力注入进行提升，但在产业对接平台不健全、游戏规则缺失的前提下，多数游资如同“闯入瓷器店的野牛”，其破坏性远大过它的建设性作用，为本已高企的药材价格“雪上加霜”。从2010年下半年开始，“游资”对药市行情的推动日益明显，甚至在部分阶段成为主要推力。

    但“游资”屡屡得手的“春风得意中”，却忽略了中药材作为“非金融衍生品”的特性。一是作为民众医保的基础，国家不可能允许中药材价格一往无前，政策性打压随时可能出现；二是中药材入口宽广，出口狭窄，囤积者必须随时考虑到下一个“接盘者”是谁的问题；三是作为农副产品，在高价刺激下，老百姓的生产能力几乎可以无限放大，再多资金也顶不住新货潮水般涌来。如金银花、麦冬等品种今年至少产大于需30%以上，且部分产区仍在继续扩大生产；四是作为医药原料，囤积者还应随时考虑到中药材保质期问题，一旦严重霉变、腐烂失效，则可能血本无归。而“游资炒作”又多为富人的游戏，他们最害怕的正是进出通道缺失和麻烦不断出现。一旦信心失去，则“兵败如山倒”，部分品种价格快速回落甚至“跳水”都有可能。

三 、突发性事件的刺激力度有限

    2003年“非典”、2009年“甲流”乃至2010年旱灾、雪灾都曾为中药材市场制造阶段性行情，所以突发性事件随时为部分市场参与者所期盼。一旦出现，这种信号和影响又不断被放大，最终成为煽起台风的“蝴蝶翅膀”。

    但我们不妨回头看近十年国内药市价格运行曲线，如果没有供需矛盾基本面的支撑，单靠突发性因素所造成的行情哪一次能够持久？如2003年的“非典行情”前后持续竟然不足1个半月，用“昙花一现”形容毫不为过。又如本次北方地区大面积的旱灾，据天地网信息调研团队实地调查，发现只有波及到的部分主产区部分品种影响明显，对整体药材生产大形势影响力有限。

    通过以上分析，笔者认同天地网信息中心提出对后市的判断——即如无大的疫情等特殊因素出现，国内中药材市场的拐点有可能就在2011年下半年显现。如再有政策强势打压，这个拐点很有可能提前。但同时，由于家种药材生产周期的特殊性、野生药材供给的持续薄弱以及经济大形势影响。上下行推力胶着之下，想让药市行情重回低谷短期内难度极大，这种相对的高位运行仍将持续较长时间。

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