医改效应滞后　中药行业牛年增幅不确定

    在资本市场最为跌宕起伏的2008年，一向比较平稳的中药行业表现如何？随着2009年各项医改具体措施或将陆续付诸实施，中药行业会面临哪些机遇与挑战？又将呈现怎样的发展趋势？相关行业分析师纷纷给出了自己的观点。

    去年表现中规中矩 

    统计数据显示，2008年1~10月，医药制造业完成工业总产值6414.66亿元，同比增长26.45%；实现工业销售产值6110.93亿元，增长27.66%。其中，化学药行业增长26.21%，中成药行业增长24.04%，生物制药行业增长30.01%，医疗器械行业增长31.49%，成长性和盈利能力好的是化学原料药、化学制剂、生物制药3个子行业，相对较弱的是中成药子行业。 
    “依照景气程度排序，中药行业下滑速度高于整个医药行业，而生物制药最高、化学制剂次之。”国元证券认为，化学原料药正走过景气高点，中药饮片则动荡不安。事实上，中成药在2008年可谓是医药行业中景气度稍逊的子行业，面临成本压力、产品销售瓶颈等问题。但值得注意的是，新的基本药物目录也许会给部分中成药企业带来新的机遇。 
    数据显示，2008年1~9月中药行业营业收入平均下降1.7％，净利润平均下降8.9％，明显低于医药行业的平均水平，盈利能力也稍有下降。 
    有行业分析师指出，中药行业本身没有出现负面问题，主要是受部分个股非经营性损益拖累，剔除这部分影响，中药行业增速与医药行业平均水平相当。在民生证券研究所分析师练乐尧看来，中药行业和整个行业相比，表现中规中矩，从全年市值变化与股价走势看，中药行业和医药行业整体走势基本同步，目前的估值水平基本合理。 
    也有分析人士指出，中药行业在2008年的表现差强人意，主要是因为别的子行业在2008年格外欣欣向荣，而中药行业由于上游原材料价格上涨厉害，导致毛利率不断走低。作为我国的传统产业，中药具有不同于西医的治疗理论，并且在很多慢性病的治疗上有独特优势，目前占我国整个医药市场份额的20%左右。多数分析人士认为，由于产业自身的发展基本已经到达成熟期，新产品、新市场的开发速度均不理想，导致中药子行业表现弱于整个医药行业。 

    今年难有大作为 

    对于2009年，业界普遍预计将继续保持较快增长的子行业是化学制剂、生物制药、中药饮片、医疗器械、医药商业，而增速可能有所回落的子行业正是中成药和化学原料药。但对于中药行业的降幅分析师们给予了客观的评价，他们认为， 中药行业今年应该还是稳步前进，增速会放缓，但降幅不会很大，因为去年中药行业增速本身就不是很快。
    而光大证券医药行业研究员张美云则对中药行业今年的表现给予了乐观的预测，她表示：“在今年的医药业各子行业中我相对最看好中成药。中药以零售市场为主，中药市场是充分竞争的市场，属于需求弹性小、产业发展稳定的产业。”在她看来，中药本身波动性相对较小，在今年宏观环境恶化的形势下，中药的稳定性应该远远好于西药。 
    对于“千呼万唤始出来”的新医改，业界并未报以太多期待，分析师们普遍认为，医改效应在今年将难以显现。因为今年医改的主要工作，一是完成配套政策制定，二是选择一些地方进行试点，真正对行业产生实质性影响可能要到明年，但可能会陆续看到一些新的迹象。 
    同时，也有观点认为，新医改或许会给中药这个略显老态的行业注入新的生机，即将出台的《国家基本药物目录》引发的消费拉动效应将利好中药企业。但需要注意的是，进入基本药物目录药品带来的降价可能性，也将对企业形成考验。 

    发展瓶颈需突破

    去年10月发生的一系列中药注射剂事件，无疑是中药产业所遭遇的一大挫折。自完达山刺五加注射液事件发生后，部分中药股股价跳水，一些与无刺五加注射液无关的中药类上市公司，如康缘药业、昆明制药、中恒集团等股价也出现下挫。在中药注射剂市场信心遭到重挫、并未得到完全恢复的情况下，今年的中药行业在资本市场上的表现会受到影响吗？ 
    对此，市场分析人士普遍认为，市场对中药注射液安全使用的确产生了担忧，但是由于主营业务以中药注射剂为主的中药上市企业并不多，因此这一因素对中药上市企业业绩影响很小，可以基本忽略不计。 
    中信证券在医药行业2009年投资策略中指出，中成药子行业目前遇到的真正发展瓶颈主要体现在：一是中成药创新过程中，中药注射剂因产品自身无法克服的弱点，频出安全事故，导致临床应用受到影响；二是中成药多为OTC药品，串货、渠道存货等时有发生，加上企业销售不力，使中成药的销售明显低于预期。在上述因素影响下，可能会对中药尤其是中药注射剂的市场规模有一定的负面影响。当然，安全问题的暴露也会促使药品监管部门加大监管力度，提高行业壁垒，加速不安全产品的退出。这对于那些产品质量好的中药企业而言，有利于其市场销售与份额的提高。