价低挫伤采剥热情 厚朴何时迎来转机？

       在本轮大周期中（2022年-2024上半年中药材市场牛市），多数品种在资金与市场人气带动下整体走强，行情走向暴涨，历史高价、天价的品种频频出现，从业者盈利空间可观，而厚朴行情虽没有像其他品种那样出现大幅的波动，但整体也处于不稳定的态势，同样受益于大盘行情上行，2022年年末至2023年价格逐步抬升，则2024年下半年起，以及近两年来随大盘同步走弱，该品维持震荡下行的格局。那么，是什么因素导致厚朴行情连续低迷？在当前如此复杂的情况下，厚朴后市又将如何？下面将结合产地实际情况，从厚朴的生产、需求、库存、行情波动等多方面进行分析，与大家共同探讨。

一、厚朴基本概况

       厚朴的产区较多，其中四川产量最大，其次为湖北，然后是湖南、汉中、重庆，而浙江、福建、江西、贵州、广西等地也有产出，但产量不大，并由于厚朴种植存量充足，其年度产量多随行情变动，行情向好时，农户采剥积极性提升，上市货源随之增加；行情低迷，农户多选择暂缓采挖，上市货源自然减少。

       另外，还有紫油厚朴含量高、质量好、价格高于普通厚朴与川厚朴，主产于四川都江堰，湖北恩施、利川、宜昌一带，但因为该品生长周期长、生长缓慢（需要生长20-30年以上方可采剥），所以现在流通量减少。

二、今年产新情况

       厚朴每年5月开始采剥，产新一直持续到8月份，四川和湖北产区产新基本同步，但汉中产区产新与其稍有不同，通常4月份开始采剥，每年持续到7月份，为进一步了解厚朴2026年产新情况，笔者联系了多个产区，以下是商家反馈的情况：

       厚朴新种植第一年投入仅需种子、育苗、移栽及人工，再加上不少老百姓都有自己的山地，一亩地投入成本很低，而再生厚朴是只需锯掉树干剥皮，基本不需要追加投入，伐后的树桩会萌发新枝，继续正常生长，但该品生长周期漫长，常规需15年以上树龄才可正常剥皮，而树龄不足15年的厚朴有效含量不达标、产量也偏低（厚朴2025版药典与2020版药典要求基本持平，主要变化集中在农残管控上）。

       进入4-5月份后，迎来了皮类品种的集中产新期。随着黄柏、杜仲产新的深入，厚朴也逐步进入产新季。今年产区整体长势正常，在地存量充足，产新初期直至中期四川产地鲜皮收购价多在1.6元/单斤，品质好、皮厚的货源收购价略高，薄皮、枝皮价格偏低。行情低迷之下，产新期间加工户购进鲜货积极不高，鲜货交易整体不温不火，于是新货上货节奏也随之放缓。产新后期，受终端需求偏弱，以及货源持续流入市场，干品行情震荡下行，鲜货收购价落至1.5元/单斤，并由于产新行情持续偏弱，叠加鲜货收购价偏低，今年农户难以获得收益，因此，产新产区采剥意愿偏低，其从今年整体产新情况来看，四川产区、汉中地区新货产量较去年继续减少，但湖北产量与去年基本持平。

       同时，2023年厚朴行情持续处在涨价期间，涨价极大刺激了农户的采剥积极性，2023年、2024年连续两年产出量偏大，虽2025年、2026年行情回落，药农上山采剥意愿下降，但厚朴产区分布广、在地存量尚有，近两年整体产出的总量依旧有量，只是相比前两年产量有所减少。

三、加工成本解析

       四川产区：加工户加工厚朴带皮丝需2.4-2.5公斤可加工出1公斤干货，再加上采剥人工、燃料成本与其它相关费用，鲜货加工至干货综合加工费用还需每吨1000元左右，折算下来，今年带皮丝加工成本大约在8.5元左右，其当前产地带皮丝卖价仅7.5-8.5元/公斤，今年加工户多小幅亏损，而去皮丝需人工刮皮，每公斤需加上2.5元左右的人工费，再加上原有的折干成本，今年去皮丝加工成本大约在11元左右，当前产地去皮丝售价在12元/公斤，加工户还有微薄盈利。

上图为：四川产区带皮个子

       湖北产区：鲜皮产新初期至周期收购价在2元/单斤，产新后期鲜货收购价落至1.7-1.8元/单斤，按照2.5公斤可加工出1公斤干货计算，再加上人工、燃料费、运输费、刮皮以及其它相关费用，去皮丝综合成本大约在11-12元，而带皮个子若按照2.2公斤可加工出1公斤干货，加上其它相关费用，大约成本在8元左右，其当前售价与加工成本基本持平，今年加工户大多也难以盈利。

上图为：四川产区加工好的去皮丝

       整体来讲，今年的厚朴行情着实让不少加工户出现亏损，甚至有的勉强保本或微薄盈利，这也预示着在保本困难，以及盈利空间有限的背景下，农户与加工端的采剥、加工积极性或将持续受到抑制，对后续货源产出势必造成影响，但近年四川产区山地造林还可享受国家补贴，产区每年都有育苗，并持续出现栽种与补种，因此，厚朴在地资源不断补充，长期供给潜力不容忽视。

四、近年行情分析

       回顾厚朴的历史行情走势，厚朴震荡频繁，其历史上虽有大幅波动，但大多涨价持续时间较短，那是什么原因，造就了厚朴如此震荡不断的行情呢？归根结底，最主要的原因就是产区年年有树可采，厚朴年年都有产新，整体始终处于供应有量的状态。

上图为：厚朴带皮统货历史价格走势图

       而从近十年（2017-2026年）周期来看，整体行情先平稳震荡运行，然后迎来一轮冲高，随后逐步回落，以亳州市场厚朴带皮统货为基准：2017-2021年厚朴长期在9.5-12元区间低位横盘震荡（产地同期统货价格在8-10元之间），直至2022年才开启上行通道，价格小幅抬升，常年运行于11-12元区间，叠加当年产新量有所收缩，商家关注度缓慢提升，到2023年迎来本轮周期高点，年中冲高至15–16元，市价高升至16-18元，高价刺激农户采剥积极性，后续货源陆续上市，价格转入高位震荡，2024年涨价红利消退，全年运行在12.5–15元区间，再加上前期存量持续释放，需求跟进乏力，2025年行情进一步走弱，重心下移至10–12元，货源充足，走销迟缓，持货商让利出货增多。

       从周期规律来看，厚朴供给弹性突出，高价容易带动集中采剥，后续货源上量，行情随之承压回落，形成“涨价→增产→价跌”的循环。

       2026年产新之后，行情继续偏弱，当前市场带皮统货多在9-10元，四川产区带皮统货多在8元左右，价格已重回这十年的低位区间水平。

五、需求与库存

       厚朴为国内大宗常用药材，应用面广，既是藿香正气水、藿香正气液等重要的核心原料之一，饮片、中成药、配方颗粒及中药提取需求本就相对稳定，虽近两年新货较前两年减产，但在过去两年厚朴涨价期间产区药农采刮积极性较高、产量增加，目前存货量尚有，再加上近两年以来，受市场大环境影响，终端需求持续偏弱，从实际用量看，厚朴年需求相对也有下降，于是受新陈货叠加与需求不旺，今年产新直至目前大家继续跟进新货的欲望暂都不强，从近期产地反馈的观察发现，近两年厚朴的走货量也不及往年，近来主要依靠正常需求走货，无囤货，也无炒作资金入场。

       另一方面，2023年厚朴的行情明显上涨，市场人气大增，大量资金囤货入局，这两年随着行情持续下跌，其前期涨价买货者一直到目前没有出售的货源基本多处于亏本状态，因此，当前这部分库存压货商已经扛不住压力，如今出货意愿增加，但货源流通缓慢，进而出现低价倾销的情况，由此可见，厚朴陈货的消化速度与剩余存量，仍会对整体行情产生影响。

       所以，去年到今年厚朴震荡下行，主要源于三点：一是库存尚有余量，二是市场需求相对下滑，三是每年都有新货产出供给，导致了行情的低迷与不断走低。

六、后市预判   

       后市来看，厚朴很难明显反弹。一方面，终端需求不振，市场多为按需购货，整体供大于求；另一方面一旦行情回暖，便会刺激农户加大采剥，货源集中上市，直接压制上行空间。唯有现有可采剥资源充分消耗，才有机会迎来周期拐点，其行情想要扭转，需要持续的库存消化、终端需求回暖，或是主产区出现极端天气、大面积减产等实质性支撑催化，若无突发支撑，大概率继续维持偏弱震荡格局，操作上建议谨慎观望，不宜盲目抄底。此外，从业者认为虽厚朴当前处于低位区间，但陈货流动情况仍需密切关注。