热点分析：杏仁桃仁双星闪耀，哪个更具潜力?

 　2017年8月至今，市场上最热点的品种，除了蝉蜕之外，当数山桃仁和苦杏仁了。这两个品种，短短半个月时间，各自上涨幅度均接近30%，双星闪耀引人注目。桃仁杏仁为何同期涨价？后市哪个品种列具潜力？以下是我网的调研分析：

　　图1：2016年12月，甘肃庆阳农户正在挑选山桃仁。

一、两个品种产区相对接近，容易同时受到气候影响

　　桃仁，商品分为桃仁和山桃仁两种，前者在北方和江浙多地有产；后者以山西运城、忻州、大同；陕北的延安、榆林；甘肃崆峒山周边、平凉、庆阳；陕西秦岭；宁夏河套；河北承德到北京怀柔；河南太行山区、伏牛山区也有一定的产量。

　　图2：2017年8月，新疆塔城巴旦杏成熟。

　　杏仁来源广泛，当前商品分为甜、苦两种，其中前者多为食用；后者入药用。药用杏仁主要位于甘肃民勤、民乐、临夏政和一带；内蒙东部的赤峰到东盛一带；河北承德一带；以及山西大同到陕西延安一带。其中甘肃、内蒙和陕西等地所产多为苦杏仁，适合药用;承德、新疆(巴旦杏)和进口品种多为甜杏仁，不宜药用。

　　因此，山桃仁和苦杏仁产区相对接近甚至吻合，一旦有天气变化，很容易同期影响到两个品种行情和人气。

二、天气和生产成本，成为刺激两个品种涨价主因

　　2016年年底，山桃仁和苦杏仁行情同时价落低谷，给众多商家提供了良好入手时机(详见我网《山桃仁大货走动加快，赌的就是未来！》一文)。果不其然，进入今年7月下旬，这两个品种终于开始涨价。到8月16日，甘肃、宁夏和河南等产地，山桃仁陈货价格最高已经成交到48元(公斤价，下同)，较去年同期的36元价位，上涨了10-12元；而杏仁同样从17元产地价格上涨到目前超过20元，市场价格在21-22元之间。

　　图3：山桃仁的采摘加工过程，相对复杂。

　　两个品种涨幅均接近30%，是什么原因呢？据天地网产地信息站反馈：

　　一是气候原因　2017年上半年，甘肃庆阳、平凉到宁夏等地，先受冻后干旱，造成山桃、杏树挂果率下降；包括河南产地，同样挂果率不佳。

　　图4：刚加工好的山桃仁。

　　二是成本原因　桃仁和杏仁采摘加工麻烦，特别是山桃仁，要上山采摘，回来要脱皮、要闷、要破碎。过程麻烦且收入不高，在桃仁行情不高背景下，远不如采摘青翘等其它药材合算。

　　图5：在山西河南产地，农户采摘青翘收益远高于摘毛桃。

　　据河南洛宁信息站反馈：山桃仁采摘期和青翘采摘期重合，而今年青翘鲜货收购价达10.2-10.5元，农户上山采青翘的日收益，要比摘毛桃高50%以上。因此，今年在洛宁等地，毛桃弃采情况非常普遍。

三、后市潜力，桃仁大于杏仁

　　图6：桃仁的后市潜力，要大于杏仁。

　　虽然两个品种都是从成本价位反弹，并成为市场热点。但比较两个品种后市潜力，我们认可桃仁会大于杏仁，理由如下：

　　一是杏仁需求下降，已经造成库存积压 苦杏仁药食两用，其中食用渠道是药用的5-6倍。其中最大的需求企业如承德露露集团，近3年业绩不佳，主打产品杏仁露销售量更是节节下滑。

　　图7：承德露露主打品种杏仁露，产量持平但销量下滑。

　　据承德露露(000848)2017年4月27日发布2016年年报及2017年一季报显示：2016年销售实现营业收入25.21亿元,同比减少6.85%；报告期内公司杏仁露产量相对持平,销售量同比下降7.62%。

　　食用需求量的连续下滑，必然带来两个后果：一是整体原料需求量下滑；二是旧库存积压。这一点，已得到产区多个经营户认可。

　　图8：家桃仁出仁率低，很难收集。

　　二是山桃仁用家种品难以替代　桃仁商品来源于家桃和山桃，一方面，虽然家桃产区广泛，但各地家桃品质变异极大，品质混乱；另一方面，出仁率低采集难度大，核与仁的产出率只有16：1左右，比山桃核出仁低了近一倍，生产成本过高。因此，无论品质还是生产成本上，家桃仁都难以替代山桃仁，除非山桃仁价升过高过快。

　　8月15日，在河南洛宁和太行山产区，山桃核收购价格已达4.8-5元，按照8.5-9：1的出仁率，山桃仁成本就合到41元以上，销售价格46-48元，尚不算高位。

　　结论：当前杏仁的上涨能量已得到释放，今年再上行空间已不大；而山桃仁近期入手价格就在45-46元之间，在这个心理价位支撑下，短期内应突破50元；后期价格，则要看今年8月产新后，具体产量和上市量如何，预计仍有上升潜力。