延胡索减产但供大于求的状态难以改变

        在近一年左右的时间里，延胡索的行情先是经历了从百元之上到40元左右的暴跌，后又经历了从40多元到80元以上的强势反弹翻番，这种短时间内的大落大起，在低迷的药市中可谓独一无二，令人意想不到。目前，时间将入了4月中旬，产区延胡索在经历了半年多的生长期后，又逐渐到了收获的季节，因去年底至今其行情的不寻常表现，商家的关注度被拉到了较高的状态，在这种情况下迎接产新，延胡索的后期行情注定不会平静。

        一、连年高价产区种植积极性高涨

        延胡索是中药材行业早几年（2022-2024年）牛市中典型的代表品种之一，行情经历了之前连年低价之后，在减产、资金的介入之下，人气逐渐高涨，价格从不足40元稳步攀升至百元之上，2024年创下175-180元的历史高峰，行业参与者都获得了可观的回报。

        连续三年的百元高价运行，近年各产区种植户的生产积极性高涨，一些次产区不断发展壮大，特别是河南产区，在经济效益的驱动与当地政策的扶持引导之下，年产量超过了3000吨，在行业供应中起到了不可忽视的作用，也与陕西、浙江产区形成了三足鼎立的局面。不过浙江产区由于经济发达，延胡索种植、采收、加工过程繁琐，远没有同期涨价的浙贝母、覆盆子等有优势，所以这些年浙江产区的生产恢复不明显，在陕西产区与河南产区面前，更多的是已处于“陪太子读书”的角色，行情的反应常慢于当前产量最大的陕西汉中产区。

图  延胡索个子

        二、产量恢复导致2025年延胡索行情大跌

        2025年延胡索产新行情大跌的主要原因是产量的明显恢复，种植端的面积大幅扩张，加上生长期间植株长势喜人，各地喜迎丰收，产新前价格在100元左右，5月份新货大量上市断崖式下跌至50元，后进入7、8月份淡季销势迟缓，行情继续回落，汉中产区落至40元附近，河南产区36-37元。

        经历了2025年的产新，延胡索的市场货源也从往年的供求紧张过渡到了供大于求的状态，低廉的价格又将行业拉回到了药贱伤农的境地，一些前期收购的加工户与药商也出现了亏损，此时延胡索将进入较长时间的库存消化低价期基本已成大家的共识。

图  延胡索片

        三、低价、减种、资金重新介入使得春节前行情强势反弹

        按照正常的惯例，延胡索去年产新价滑之后应该会有一段时间的低价盘整期，再加上2025年药市熊市，大环境低迷，需求疲软，商家预计低价期至少会有一两年的时间。但是就在市场走向悲观的情况下，年底产区购货的商家陡然增加，货源成交量不断放大，产区再度迎来较高的人气，行情在热度的烘托之下迎来持续性的反弹，以汉中产地为例，10月份价格还在42元左右，11月升至55元，12月升至63元，进入2026年，随着价格的不断上涨，产地持货商惜售心理增加，更加快了行情的上扬，1月份达到了80元，2月份春节前随着货源的旺销，价格继续升至82-85元，行情再次一度火热。

        从去年10月份的40来元到今年2月份的80多元，仅三个多月的时间，延胡索的行情在供大于求、市场弱势的状态下能走出翻番的反弹，主要是受下面几个原因的影响：一是行情大跌，延胡索连续数年百元以上的高价，已经积聚了极高的人气，2025年初价格仍在百元，产新跌去一半，大部分种植户已经亏本，跌幅巨大引起了商家的极大关注；二是产区种植积极性大减，2025年的产新价格持续走低，种植户最后亏本，连种子都卖掉，产区生产面积明显缩减，部分地方减幅达到三分之二；三是播种期间陕西产区连续降雨，种植期推迟，导致生长周期缩短，药效品质下降，商家企业引起一定的重视；四是产区金融政策利好，资金宽松，商家进入积极购进，货源交易量放大，人气上涨。

        总结延胡索此波行情的明显触底反弹的核心逻辑，主要是播种期的短期自然灾害引发的减产预期，商家借题发挥，并非现实中的供求关系发生逆转所致。这段时间货源的交易走快也仅限于产区，特别是陕西产区的商家购销最为积极，市场方面表现一般，药企也因货量庞大的基本面没有跟进大量备货，多是采用按需采购的策略，所以，此次延胡索的翻番反弹，多观点认为是表面繁荣，深层缺乏需求支撑，货源大部分是在产地商家之间倒腾，基础仍未夯实。

图  延胡索地块

        四、产新临近，加工户与商家购进开始谨慎

        今年3月份延胡索的行情仍呈现坚挺向上的状态，产区商家的购进积极性也依然较高，近期，进入4月之后，随着产新的逼近，商家开始谨慎，购货速度开始放缓，行情随着商家的停手也逐渐转为平稳。

        最近两天汉中产区已有种植户开始采挖，采挖的多是秧田或者长势较差的，因去年产新行情高开低走，导致不少前期收购的加工户后来亏本，所以今年收购显得更加谨慎，目前产地鲜货价格每单斤在8.5元左右，相比去年同期的12元低了近30%，一定程度上反映出最近几个月价格的明显回升并没有让加工户降低理性，毕竟在货源供应量大的现实面前，更应考虑更远的行情走向。

图  农户正在采挖延胡索

        五、供应过剩市场销势疲软

        2025年延胡索产新之后，新陈货源叠加，供应量已经数倍于需求量之上，也是基于这个原因，行情跌至近年的低谷，目前库存分布于种植加工户、市场经销商、需求药企等各个环节，产新前依然明显处于供应过剩的状态，只不过去年产新价低，大部分持货成本不高，所以在近段时间行情反弹的情况下，持货能力还是较强。

        延胡索的药用需求主要依赖中成药生产，前面连续几年的高价，药企生产成本上涨，需求增长乏力，另外近年集采的推进，采购方压价，以及2025年开始药材市场进入熊市，产新后的低价也没能有效刺激商家的购买欲望，种种不利因素，使得这两年延胡索的市场销势陷于疲软。

图  延胡索鲜货

        六、后市分析

        最近两天，因产新的开始，部分产区的干货行情已经开始松动，价格出现了回落，此外生货的开盘价明显低于去年，一定程度上也给未来的行情走向发出了信号，目前商家对于延胡索大部分都是持高度关注的观望态度，预计随着产新的推进，新货规模上市冲击行情可能会有一个回调过程，但是资金托底，过程中会有再次反弹的可能，不过从长一点的时间看，今年即使明显减产，供大于求的状态依然不会改变，所以即使抓住了反弹的机会，也要把握好出货的时机。